陆港观盘－港股估值不高 修正是中线买入机会

俄罗斯总统普丁承认乌克兰东部顿涅茨克与卢甘斯克为独立国家，并宣布对顿巴斯采取特别军事行动。乌克兰许多城市发生爆炸，乌克兰政府宣布进入紧急状态。此外，有关网路攻击导致乌克兰政府和银行网站下线的报导，也加剧紧张局势。由于市场早前认为乌克兰危机将可以通过外交解决，局势突然迅速恶化，市场没有做好充分准备。全球股市遭遇明显抛压。

美国股市过去几日大幅下跌，美股三大股指均收创年内新低。事实上，除了俄罗斯和乌克兰的紧张局势，未来货币政策收紧步伐仍存在高度不确定性，也使投资者难以量化投资风险，进一步增加股市、尤其是高溢价股的压力。其中，纳指24日一度失守13,000点左右（从历史高位回落约20％）的主要支持位，但随后出现大幅技术反弹。预计美股，尤其是科技股，短期仍将非常波动。

俄罗斯和乌克兰紧张局势引发资金流入大宗商品市场。其中，石油和黄金近期均表现良好，黄金价格上涨至每盎司1,900美元之上。事实上，黄金除了具有避险的作用，目前通膨压力很大，部分投资者购买黄金以保持购买力。我们认为俄乌局势对金价的影响将相对短暂，相反的，Fed的升息步伐的影响可能更重要。因此，估计在Fed的3月会议之前，金价将在每盎司1,900美元震荡。

俄罗斯对乌克兰的军事行动，引发全球金融市场的避险情绪。美元指数上涨亦不利于港股。然而，恒生指数已自本月高位下跌2,000点。事实上，恒生指数估值仅为12倍预期市盈率。此外，A股市场偏稳，将为香港上市的中资股提供支持。目前股价调整对中线投资者是一个很好的买入机会，估值不高的大型中资股，例如电信和内需股值得关注。

港股最重要权值股之一的汇丰控股，刚公布2021年第四季的净利息收入较上季增长3％至68亿美元，第四季净息差持平于1.19％。汇控预计，欧美央行即将上调利率、对净息差带来利多，2022年净利息收入可望大幅上升。虽然汇控对亚洲财富管理业务仍有信心，但受疫情影响，2022年第一季表现疲弱。总体而言，汇控业绩和前景良好，基本符合预期。

大陆发改委将在全大陆规划建设共10个国家级数据中心集群。象征着大陆东部地区的数据传输到西部地区进行存储和计算（东数西算）的战略项目正式启动。由于计算能力是大陆数位经济的核心，预计大陆将投入大量资本支出，建设大量数据中心和传输网路容量以满足需求。预计科技设备制造商和电信运营商将是东数西算最大的受益者。

近期互联网平台营运商监管消息再次出现。市场传出，大陆为加强防止青少年沉迷玩游戏，2022年将不发放新游戏版号，不过官方随后否认上述消息。另一方面，发改委要求外卖等互联网平台企业下调服务费，但其后官媒「经济日报」评论指出，下调外卖服务费是「引导」而非「命令」。上述迹象反映监管收紧可能不会太极端。但全球科技股疲软，投资者现阶段信心不足，将限制中资科技股短期上行空间。