陆港观盘－A股回测季线支撑 两会后看涨

受到10年期美债殖利率一度突破1.6％的影响，近期大陆股市跟随国际股市挫跌，但2／26大陆召开中央政治局会议，定调宽松政策还不会退场，且周末期间大陆工信部发布十四五晶片战略利多，带动上、深两市在3／1反弹收红。

观察大陆股市自2021年2月中创下的高点以来，主要指数中，上综指数拉回已约5.4％、深证指数回档约6.8％，代表大型蓝筹股的富时中国A50指数，回档则近10％，三大指数皆来到季线附近位置。而本波A股下跌系由白酒股等大型股涨多修正所致，但A股股王贵州茅台最新公布的年报数据优于市场预期，已出现逐步止稳机会。

总体数据上，中国2021年2月制造业PMI由51.3降至50.6，非制造业PMI由52.4降至51.4，综合PMI由52.8降至51.3，皆出现滑落；主因为2月PMI受到春节工作天数较少影响，但回落之幅度少于过往2月春节年分，故实质来看，中国2月份PMI之结构仍属较强。

以另一项重要内需重要观察指标：大陆春节为电影票房来看，2021年2月11日至17日春节期间，大陆电影票房累积达78.22亿元人民币，较2019年59.05亿元人民币成长近33％，观影人次则达到1.6亿，皆再次刷新春节档电影票房纪录，显现大陆内需状况仍火热。故在适度修正后，内需仍应为陆股投资的重点领域。

时序上，进入3月后大陆「两会」即将展开（3／4全国政协会议、3／5全国人大会议），根据新华社报导，2021年两会将审议中国国务院政府工作报告、国民经济和社会发展第14个五年计划和2035年远景目标纲要草案、2021年国民经济和社会发展计划草案，以及政府预算草案报告等，而两会中亦将公布新的年度宏观经济目标，预期随着「十四五规划」（2021～2025）进入实际执行阶段后，将会见到更多政策红利的释放。

回顾习近平上任后，历年在两会期间的政策利多效应下（含2020年受到疫情影响，两会延至5月进行），两会闭幕后20日陆股上涨机率可达70％以上，故操作上，近期大陆股市拉回或为布局3、4月份陆股行情的机会。

整体来说，2月26日的「中央政治局会议」定调宽松政策还不会退场，以实现2021年经济社会发展目标任务；而大陆工信部亦表示，「十四五」期间将致力于企业减税、人才储备等方面，寻求科技自立自强。

故可看到，自2020年年中以来支持景气的资本财、耐久财及服务消费等项目仍续强，再加上2021年大陆企业获利有超低基期优势，因此我们仍认为陆股自疫情中回复后之慢牛走势仍未告终。建议投资人维持逢低加码的操作节奏，投资标的上可多着墨上述产业，或是A50指数中主要「后周期」的银行、保险等类股。