陆港观盘－两会将登场 A股蓄势待发

美国联准会主席鲍尔表示，美国经济复苏仍不均衡，距离完成很远，通膨及就业仍远低于联准会目标。鲍威指出，虽然近日通膨预期上升，但整体物价上升压力仍然温和。鲍尔更表示，美国可能需要三年时间才能实现2％年增率的通膨目标，他在国会的听证委员会表示，联准会将量购买资产，维持超低利率，直至通膨和就业取得实质性的进一步发展。

鲍尔言论反映美国未来一段时间货币政策仍然宽松，资产继续涌入商品，油价及铜价节节上升。另一方面，美国10年期债息息率突破1.5％的主要阻力。然而，数名美国联准会官员表示，债息升势反映经济前景改善，及通膨预期上升，联准会无需采取任何措施应对近期的升势，但会密切关注。由于联准会采取观望态度，美国国债收益率近期上升趋势尚无逆转迹象。

投资者憧憬疫苗接种加快，以及欧美主要国家疫情受控，预期经济活动可于第二季开始逐渐恢复正常，刺激工业及客运需求，WTI油价升破每桶60美元。然而，石油输出国组织将于3月初开会商讨减产情况，成为短期影响油价的主要因素。

另外，由于预期经济复苏，资金流向其他受惠产品例如油、铜、铝等，再加上部分资金流向比特币，以及美国国债利率上升，金价近日走势仍乏力。但黄金是传统的保值工具，预期仍是投资者对冲货币滥发的主要工具，每盎斯1,800美元之下可关注。

美股近日走势分化，经济复苏概念，推动资金流向能源、金融及材料股，推动标普500价值股指数持续创出新高。另一方面，由于资金流向传统股，加上长债利率上升，对估价溢价偏高的科技股造成打击，纳指跌破50天平均线。事实上，一些大型科技股例如Facebook正面对更大的监管风险，亦将影响科技股的前景，预期纳指短期走势仍将继续落后。

中国货币政策渐渐回归中性，令A股市场出现变化，近年以来资金不断涌向生物科技，以及消费龙头，过去数月股价更加快上升，不少龙头股的估值上涨至极高水平。但疫苗接种展开，经济复苏，资金转向估值具吸引力的传统股。再加上流动性收紧，估值极高的生物科技以及消费龙头，股价回跌，拖累A股近期表现偏软。预计生科及龙头股的估值溢价短期内仍有收缩空间。

中国全国「两会」将于3月初召开，由于2021年为十四五开局之年，再加上中美竞争进一步热化，以及全球化趋势逆转，预期「两会」将推出相关政策，加强产业链供应链自主可控能力，增强国家战略科技力量，以及支持碳达峰。

另一方面，虽然流动性收紧，令A股「两会」前预料表现一般。但数据显示，「两会」后A股通常表现良好，一些估值溢价较合理的政策受惠股可加以关注。

美国国债息率急升，突破1.5％的主要阻力，触发全球股市调整。再加上中国货币政策渐渐回归中性，以及北水流向近日逆转，均令港股走势转弱，恒指明显调整。

展望未来，预期在债息上升的困扰下，全球股市暂仍波动。恒指支持于50天平均线（28,585点）。投资者短线焦点将集中于债息升势，北水流向以及「两会」动向。

「两会」预期将落实十四五规划，以及依循中央经济工作会议的重点工作。预期会上将有四大焦点，分别为碳中和、扩大内需、科技创新及反垄断。其中，中国订立明确目标2060年实现碳中和，预计将进一步促进可再生能源发展，及鼓励大众使用电动车。可再生能源及电动车产业链前景正面。