陆港观盘－两会将召开 留意政策受惠股

其中，2月PMI新订单指数为50.7，较上月上升1.4个百分点，连续两个月上行并且重回扩张区间。近期「稳增长」政策的效果也在逐步显现。

大陆政协、人大「两会」将分别于4日、5日开幕，下列几项重点值得留意：一，2022年全年GDP增长目标。全国两会制定的GDP年增率通常较地方两会GDP目标为低，参考2022年地方两会平均或是加权平均的GDP目标约当6.1％～6.3％，预期大陆2022年GDP年增率可望维持5.5％的水准。二，从地方两会的GDP目标来看，超过三分之二省分的投资增速都超过GDP增速，也是呼应透过基础建设来稳增长的手段。

三，提振内需。大陆民众2021年第四季的经常收入，约当恢复到2019年的第四季的80％～90％，预防性储蓄加速释放将有助于消费复苏。而从地方两会的消费振兴方案来看，新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材等，都是提到次数较高的消费领域。

在俄乌冲突方面，欧美国家已经于2月26日祭出SWIFT制裁，但SWIFT是信息交换系统而非结算系统，俄罗斯也有研发自己的SPFS系统因应。

另外，相对于先前对于伊朗制裁导致该国原油出口的中断，目前欧美仅是将部分俄罗斯银行移出SWIFT，负责结算能源商品的俄罗斯天然气工业银行，仍在SWIFT交易系统里面，由于俄罗斯日产1,000多万桶的原油，相对于伊朗的规模较大，预判欧美尚未找到稳定的替代方案下，不太可能贸然断开俄罗斯能源产品的供应。随着俄乌重新回到谈判桌，油价不至于暴涨到伤害全球经济。

虽然近期受到俄乌冲突影响，市场对于2022年美国联准会（Fed）升息次数预期，有所降低，但美国包含服务以及租金相关价格仍处于高位，加上近期俄乌冲突导致油价攀高，美国通膨不容乐观，升息的威胁持续存在。

观察历次美国升息对于大陆的影响性，可能导致人民币升值、资金外流或是资本市场跟随美股波动。2015年美国升息期间，人民币兑美元汇率的确有较大变动，主因2015年8月启动汇改，导致直接投资以及金融帐较大流失，外汇准备减少。近期大陆外汇存底相对稳定，另外因疫情期间出口畅旺，经常帐顺差持续，上述两项因素预估人民币汇率于本轮联准会升息将相对稳定。

大陆2022年1月社会融资规模为人民币（下同）6.17兆元，存量较上年同期增加了10.5％。其中企业债券以及专项债为增长主力。但是市场关注的是居民以及企业中长贷需求依旧疲弱，从春节前后地方政府陆续释出调整首贷比重等措施，房市政策转趋宽松，但实际观察大陆百强房企1月与2月销售金额分别衰退41％与47％，显示房地产需求仍偏弱，未来需要观察上述政策的实质帮助。

受美国升息加速影响，成长股2022年以来表现弱势，2月下旬公布社会融资存量数据报喜，加上新能源龙头厂商召开投资者会议回应不实传言，官方推出「东数西算」因应数位经济的推出，成长板块转强。

因2022年第二季为企业获利低点，预估整体指数在未来一季仍处于整理空间，等待信用周期持续扩张，企业获利恢复成长之后，下半年指数才有较大的发展空间。