陆港观盘－聚焦受惠政策方向的产业

中国最早发生疫情，但中国政府在2月初就已大动作封城，原本市场走势还算平稳，但3月欧美疫情快速扩散后，中国股市也难逃修正命运，市场对疫情带来的供给及需求的不确定性现阶段仍较难评估。

短期欧美疫情是否可以得到控制，是影响市场风险偏好最重要的因素，中长期需要观察疫情对于供给及需求的实质影响，以及全球央行极度宽松的货币政策及各国政府的财政政策何时可以发挥功效。

中国早在2月就开始大规模封城，3月中旬才陆续解禁，疫情最严重的武汉一直到4月初才解禁。从中国公布的经济数据来看，3月份重要经济数据在慢慢回升，目前规模以上工业开工率已达98.6％，人员复岗率达到89.9％，中小企业复工率也达76％，显示中国的经济活动已经缓慢的在复苏中；但欧美的疫情目前还不算控制住，估计仍需一段时间才有办法逐渐受到控制，在欧美疫情尚未得到有效控制时，应聚焦中国的货币政策、财政政策及内需状况。

货币政策部分，中国人民银行持续透过公开市场操作及调降存准率来对市场释放流动性。相较欧美大动作降息，中国要透过降息来大幅释放流动性目前还是有一定的难度，主要因为过去几年中国政府持续去杠杆，直到近一年才出现成效。

从人行释放出的讯息，目前中国的货币政策重点在宽信用重于宽货币，刚出炉的3月份金融数据，不论社会融资总额还是新增贷款总量都超过市场预期，显示货币政策宽松纾困效果正在显现。预估在短期间内，中国宽松货币政策仍会以宽信用为重心，通过疏导机制支持小型微利企业以及民间企业。

在货币政策相对欧美大动作降息，财政政策更显其重要性。近期不论中央政治局会议或是国务院常务会议，都明确指出，中国目前政策重心从防疫防控、复工复产转向扩大内需，将有更积极的财政政策来扩大内需。

扩大内需不外乎两条路线，扩大基础建设及刺激国内消费。2018年中央经济工作会议第一次提出新型基础建设，2020年2月中央政治局会议再度被提及，所谓新基建包含5G基建、特高压、高铁及轨道交通、工业互联网、人工智能、新能源汽车充电桩、大数据中心等聚焦科技，市场预估2020年新基建占比固定资产投资不到4％，但将呈现高速增长。刺激国内消费部分，估计政府将透过定向补贴、发放消费券、减税优惠等手段。

在全球疫情尚未有明显的有效控制前提下，短期市场风险偏好程度将会随疫情状况呈现剧烈波动，预期待疫情出现曙光时市场将会迎来一波较有效的反弹，而在疫情得到有效控制后，才有办法预估疫情对实体经济造成多大的冲击，在尚未明朗前，聚焦受惠政策方向的产业。