陆港观盘－政策现曙光 陆宏观环境向曲折中前行

除了防疫政策调整外，中国近期发布支持房地产市场发展的16条措施，以及对网路游戏和互联网行业、甚至教育行业监管边际放松等多项利好政策持续发力的推动下，海内外中资股市场迎来连续的反弹，10月份政策利多的相关产业，以及疫后复苏如旅游相关类股表现突出。

然而，尽管资本市场率先表态响应精准防疫等政策调整，实体经济短期内受制于冬季疫情发散，中共二十大后内需维持疲弱。尤其是中国过去在严格的疫情防控下，非中、高风险区域基本生活正常，一般居民对自我防护的习惯较为薄弱；譬如石家庄对疫情防控迈开大步伐，反而引起了短期防疫物资药品强购，部分高风险人群足不出户。

预期中国在疫情防控指导措施，如个人自我防护建议、居民隔离措施、异源疫苗加强针的推广、重症医疗救治的药品及设备等，都还有进一步优化的空间。总而言之，新冠疫情的正常化对待，中长期对支撑实体经济及消费信心的复苏至关重要，当前政策出现曙光，预计中国宏观环境向曲折中前行。

就投资机会而言，除了与疫后复苏相关的类股，国产化设备的需求较为确定。两个主线值得关注，一个是医疗设备相关类股，业绩上直接受惠于近期精准防疫下医疗设备贴息政策催化，中长期则有医药先进制造的国产替代加速。二则持续围绕着中国节能减碳政策目标，在太阳能设备国产化的加速替代。

中国太阳能设备国产化的加速替代，可说直接受惠于产业链的扩产需求，截至2021年底，中国电池片产能达到360.6GW，占全球总产能的85.1％，2021年中国电池片产量约197.9GW，占全球总产量的88.4％。今年上半年中国太阳能电池扩产规模逾292.5GW，其中170GW已经明确落实时间：预计2022年投产30.3GW、2023年106.41GW，另有35GW预计2024至2025年投产。

另据IEA资料，2021年底全球组件总产能接近400GW，截至2021年底中国组件总产能约为300GW，占全球组件总产能的75％。上半年中国太阳能组件扩产规模逾360.5GW，其中113GW预计2022年投产22.5GW、2023年16.2GW、2024年30.3GW、2025年44GW。

组件设备主要包括激光划片机、串焊机、自动叠层设备、层压机以及自动流水线。其中，串焊机是组件封装生产线的核心设备，因涉及电池片的银浆、镀锡铜焊带和助焊剂的焊接，具备较强的工艺属性，为组件环节较晚国产化的设备。

近年电池片和组件封装工艺不断导入新材料和新技术，串焊机的性能也需随之不断提升和改进，是中国组件环节中升级较快的设备。目前串焊机主流仍为MBB，包括SMBB（Super MBB）、0BB（无主栅）、IBC（交指式背接触）等各种新技术，各家企业都在进行测试验证，串焊机需随之进行升级。

综上所述，中国电池片及组件企业自2022年以来大幅扩产，叠加新技术工艺的演进，预期上述的技术革新，将为后续组件设备带来庞大的新增及升级改造市场需求。