陆港观盘－大陆两会重点 拚高质量发展

中港股市春节前暴力冲高，而进入牛年则迅速重挫，正可谓乐极生悲，中国A股年初以来基金募集的火爆资金转变为反作用力，尽管宏观环境表现良好，高质量发展的道路仍稳步前行，短线上股市波动度加大考验人心。

当前市场高度关注美国国债收益率加速上行，投资者担忧货币政策收紧，引发市场的剧烈调整。由于高估值的成长股对无风险利率的变化更为敏感，中港股前期抱团较多的高估值板块调整更为显著，结构上行业轮动的速度也明显加快，估值较低的板块重新获得市场的青睐，表现明显好于大盘，但总体而言，短线投资人持股信心不足下，股市赚钱效应较弱。

然而，行情总在绝望中诞生，半信半疑中成长，中期来看，近期市场波动不失为投资中国的好时机。2021年中国政府政策预计将有保有压，为控制通膨压力，预计全年中国PMI将在温和扩张区间波动，更重视高质量发展，我们对中国整体市场展望仍较乐观，主因产业升级带来的投资机会较多，企业获利展望良好。

3月5日，中国国务院总理李克强公布2021年政府工作报告。报告的主要看点有：

一，2021年GDP增长目标为6％以上。由于2020年的基数非常低，IMF和世界银行预期今年GDP增长分别是8.1％和7.9％，报告中的目标只有6％，引起部分投资者担忧。

中国政府设定较低的目标，主要原因在于：疫情仍有不确定性，病毒变异，年底防控疫情仍然比较难以判断，虽然中国内部疫情控制较好，但外部环境仍然复杂。此外，2020年，政府为了应对疫情对经济造成的冲击，推出许多非常规的救助措施，2021年在疫情控制趋于稳定下，不会给那么大的刺激力道，为保持政策连续性，有些政策将慢转弯退出，对经济有些微负面的影响。

2019年的增长目标是6～6.5％，十四五期间年度增长目标是5.5～6％，2021年作为「十四五」的首年，目标设定为6％以上是比较合理的，然依宏观经济运行的趋势判断，2021年实际增长率很可能超过目标。

二，财政政策强调连续性。报告公布2021年赤字率从2020年的3.6％下降至3.2％，地方政府专项债规模从上年的人民币（下同）3.75兆元下降至3.65兆元。从财政支出收紧的幅度来看，3.2％的赤字率仍然高于2016～2019年，专项债规模也几乎持平，虽然取消1兆元抗疫特别国债，对基础设施投资由2020年5,800亿元提升至6,100亿元，政策退坡力度比市场预期的更温和，很大程度缓和对基建快速回落的担忧。

三，鼓励科技创新。延续企业研发费用加计扣除75％的政策，制造业企业研发费用加计扣除比例从75％提高到100％。相当于是给制造业降税，其中研发费用越高的公司受益越明显，短期净利率可能会有所提高，中长期鼓励公司加大研发投入。

四，推动绿色生态发展：为实现在2020年联合国大会中关于碳排放的承诺，将会制定2030年前碳排放达峰值的行动方案，包括推动煤炭清洁，发展核电等新能源，促进节能环保产品及产业的发展。

另外，十四五期间，森林覆盖率达到24.1％，单位GDP能耗和二氧化碳排放分别降低13.5％和18％。报告特别提到，会「加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度」。

以上看点显示，高质量发展是政府工作报告的核心，在经济增长保持在合理区间下，创新、科技、绿色发展将是重要政策方向，也是未来A股投资的重要主轴。