陆港观盘－推动居民消费 陆龙年一大重点

第一个锦囊是「飞龙在天」，在天的飞龙当然是屡创新高的美股，AI类股份推动是因素之一，但其实成份股的业绩同样理想。截止2月14日，已发布第四季业绩的企业有78％胜预期，盈利高于预期的幅度平均为7.53％，与第三季相较，通膨对企业的影响已放缓。

第二个锦囊是「卧虎藏龙」，未来最有爆发力的地区，仍然是亚洲各国。新兴亚洲预期是全球经济增长率最高的地区。其中，彭博预估印度今年的实质GDP增长率为6％，印度央行甚至预期当地经济将增长7％，区内的年轻人口对未来发展以及内需也有显著作用。

日本是另一个备受关注的国家，日本早已不是发展中的新兴市场。受通膨上升、日圆疲软及政策支持所带动，过去一年日股涨势亮丽，正式摆脱沉睡。日本通膨已于2％以上超过1年，但政策仍有望继续支持经济，加上部份日股受惠于AI概念，日经指数在金融及科技股带领下创近34年新高。

新兴亚洲及日本潜力不容忽视，但发展中国家变数甚多，日本通膨仍要依赖工资增长及央行适时调整政策，投资者只宜以此类地区作为卫星配置。

第三个锦囊是「蛟龙得水」。目前美国通膨仍存，美国10年期债息回升至4.27％，撇除去年下半年，对上一次触及此水平已是2007年的事。我们较看好的投资级别债一般年期较长，违约率较低，而且债价受经济大环境的影响较高收益债轻微，但对利率的敏感度也较高。联准会预测今明两年将是降息周期，若联准会将货币政策转向宽松，投资级别债有望成为受惠者。

中港方面，龙年香港恒生指数开局在缺乏北水的情况下，仍连续三日收涨。消息层面上，从美国证交会的季度持仓披露文件中显示，加拿大退休基金及知名基金经理人增持多档中概股，消息有助改善市场气氛。

另外，9日中国人民银行公布1月份的社会融资数据。今年1月的社会融资规模增量为约人民币（下同）6.5兆元，较去年同期多增5千亿元。值得留意的是本次的社融，当月新增按年变化并非由政府债券带动，而是由企业债券、未贴现银行承兑汇票、外币贷款及信托贷款带动，反映社融结构有所改善。

释放于实体经济的人民币贷款增量则为4.92兆元，与去年同期增量差别不大，多增162亿元。其中，居民人民币贷款同比增量表现明显改善，短期居民贷款同比多增3,187亿元，或有助反映居民的消费意欲改善，但目前仍未能确认趋势改变，仍需观察。

事实上，近年中国居民的保守消费，积极存款的态度并不利于中国经济发展，中央需要面对如何推动居民消费为近年的一大难题。

目前中国消费倾向服务类，对于商品类依然需要政策扶持推动，如目前所看到的居民短期贷款同比增加得以维持或加强，将有助证明居民的消费意欲回升。而畅旺的消费经商环境，将可有助提升企业信心水平，提升经济活力，及解决目前中国的物价下行压力问题。