陆港观盘－美经济好转 大陆促消费政策显效

联准会稍早将联邦基金利率降至4.5％～4.75％，降息一码符合市场预期。会议声明重申就业与通膨双重目标大致均衡，但是删除了对通膨回到目标有信心的字句，显示联准会内部已就通膨再度上升的风险展开讨论。现时芝商所FedWatch工具显示，12月降息一码的机会率约为80％。

目前10年期美国国债殖利率已大幅反弹至4.46％，反映软着陆甚至「不着陆」的机会上升，降息空间下降。以川普当选不利美国财政状况的可能性，殖利率或已来到短期上限区，再度大幅上升空间有限。

市场对长远经济前景感到更不确定，投资者在锁定未来10年收益率时要求更高的潜在回报，现时期限溢酬（Term Premium）再次升至接近一年高位。后续投资者仍需注意共和党会否增加美国财政赤字的风险，届时期限溢酬有再度上升的风险。

陆港方面，自中国官方9月底起持续推出救市措施后，10月部分经济数据出现改善。社会融资方面，10月新增社融只有人民币（下同）1.4兆元，较市场预期的1.54兆元及去年同期的1.8兆元为少。新增人民币贷款只有增约3,000亿元，其中，企业贷款占1,300亿元及住户贷款占约1,600亿元。企业贷款已经连续六个月出现年衰退的情况，反映企业信心依旧疲弱。

即使官方10月制造业采购经理人指数（PMI）中的生产经营预期回温，融资数据并未反映信心回升。但住户贷款扭转去年同期净减少的情况，转为净增长，其中，短期贷款较去年同期的负数转增490亿元，为居民消费改善迹象。

中长期贷款由去年同期707亿元扩大至1,100亿元，或受近期房市销量回温、房贷增加所推动。另外，政府债券方面新增1.05兆元，惟受高基数影响，年减32.9％，但仍是社融的主要贡献来源。

固定资产投资方面，前10个月增速为3.4％，低于市场预期的3.5％，民间投资增速依然较弱仅-0.3％，较前值-0.2％下降，已连续三个月为负值。即使近期房地产销售情况有回暖，但房地产开发投资依然疲弱，今年前10个月年增为-10.3％，较前9月的-10.1％进一步加深，开发投资延续收缩趋势。

工业增加值方面，10月增长5.3％，较前值的5.4％为低。高技术制造业继续支撑整体增长，10月增长为9.4％，较9月的10.1％增长为低，但整体上前10个月的高技术制造业工业增加值依然维持前值增速升9.1％。

最后，10月社会消费品零售销售年增4.8％，较市场预期的3.8％及前值的3.2％为高；餐饮收入增速为3.2％，前值为3.1％；商品零售增5％，前值为3.3％。其中，在商品细项中，受到政策支持的「家用电器和音像器材类」增长达到39.2％，较前值的20.5％显著加快，反映促消费政策显著。