陆港观盘－陆将加快推出政策促经济 为大市提供驱动力

设立债务上限的原意，是为了防止美国政府过度借贷。由于美国政府长期处于财政赤字（Fiscal Deficit），支出高于收入，美国需要发债去付开支，债务上限也因而需要不断被提高。根据财政部的资料，1960年至今，美国曾有78次触及上限，即使过去极接近限期，但总算能解决。

事实上，美国早在今年1月19日已到达债务上限。之后，财政部使用「特殊措施」去避免债务违约，例如暂停为公务员退休基金供款等。然而，部分分析指出，特殊措施只能支持到6月中，一同考虑税收等收入之后，也只能支持至7月中。

现时，国会内两党的分歧令债务上限问题无法达成共识。民主党倾向无条件提高上限，而共和党则把削减政府开支列为提高上限的条件。不少报导有提到不同的解决方案，不过仍在讨论中。市场忧虑美国政府一旦违约，将对资产市场造成冲击。

股市方面，执笔之时VIX指数约为16.5，几乎是一年内的最低位，这显示美股投资者并不认为标普500在未来30日会大幅波动，他们似乎并未有过份担忧债务上限对股市的影响。值得留意的是，标普500近期的「实际」波幅下跌，VIX指数同受此影响而偏低。

美国大型企业中，以美国政府为主要客户的公司或有较大的潜在影响，例如部分军工股。至于其他业务及客源分散全球的大型企业，相信成熟市场增长放缓对其业务的影响可能较大。

另外，美国国债同样是讨论焦点。首先，财政部的债务，不只是国债，而且还包括社会保障、医疗福利、军队薪金等。在联准会2013年的电话会议中曾提到一些支付原则，例如财政部在支付国债票息时，可延迟支付其他政府支出，以确保之后可以支付大额票息。然而，叶伦近期提到不应假设可以优先处理部分债务。

毫无疑问，美国触及债务上限或增加违约风险，近期一年期美国主权信贷违约掉期（CDS）升至近150基本点，是多年新高，CDS甚至高于不少新兴市场，交易活动也有所上升。不过，合约量仍低于中国及巴西等新兴市场，考虑到美国国债是极其庞大的市场，目前CDS交易量上升，或只代表部分短期投机操作。另外，CDS报价并不等于预估的违约率，目前市场预估国债的违约率仍低于2011年。

近月吸引大批资金的货币市场基金，也是投资国债的常客之一。组合大多数同时持有其他短期资产，风险仍得以分散。

中港方面，本周有多项数据公布，当中包括进出口数据、中国CPI及PPI数据等等。宏观上看，中国4月份出口数据（美元计）按月回落6.4％，未能承继3月份的强劲势头，反映外贸需求增长正面对压力。至于通膨方面，按年涨幅回落至微升0.1％，按月跌幅收窄20基点至跌0.1％。虽然预期5月受消费旺季影响或会带动5月份通膨数据回升，但对于未来数月通缩风险犹存，加上同日公布的PPI数据由连续两个月的按月持平转至4月份回落0.5％，反映国内外市场需求总体偏弱。

数据均指向内外需求逐趋回落，惟外需因素多变、难以控制及推动，内需依然为支持经济发展的主轴。面对需求动力不足，通缩压力影响经济发展，料未来大陆政府将会加快推出多方面助市政策促进经济发展，届时将会为大市提供驱动力。投资者可考虑于恒生指数横行区间底部吸纳盈富基金捕捉未来上升动力，同时分散因国际关系紧张等以来的风险。投资者也可留意主题性ETF，近日国务院推动新能源汽车下乡，或将有利汽车相关ETF，如GX中国电车。