陆港观盘－陆家电消费政策在最热夏季迎红利

若用美元计算，其实印度股市去年回报仍跌约4.7％，但跌幅相对轻微。虽然升得少，但同样跌得少，如果看最近三年的回报，同样用美元计算，Nifty 50指数「跑嬴」美股标指、那指、日经、恒指等。

去年，美国及欧洲受俄乌战争所影响，通膨急升，油价上升是其中一个主要因素。俄罗斯被西方制裁，石油出口转向亚洲国家，特别是中国及印度。近年，俄罗斯乌拉尔（Ural）原油较布兰特原油每桶低约20美元，战争爆发前，俄罗斯石油只占印度总入口的2％，现时已升至30％，过去伊拉克是最大原油供应国，占比也只是25％。印度进口较便宜的原油可降低生产成本，缓和通膨压力。印度通膨率于去年4月的7.8％见顶后，反复回落，今年5月时已回落至4.25％。

全球经济增长速度最高的国家，印度定必是名列前茅。印度首季GDP年增6.1％，高于市场预期，服务出口及个人消费等皆有所上升，但升幅开始出现放缓。受惠于服务出口上升，印度首季贸易逆差大幅收窄，然而，最新5月份的贸易逆差则升至全年最高，金油以外的进口上升是原因之一。

货币政策方面，印度储备银行去年跟随环球各国升息，不过由于通膨并没有欧美般高企，加上本来印度和美国也存在息差，印度早在今年第一季后停止升息，并维持利率于6.5％。

整体而言，通膨逐渐回落，没有带来太大的升息压力，但通膨走势未转向稳定，仍有待观察。另外，印度经济未有因为升息而大幅转弱，展开升息后约一年，今年第一季的GDP反而优于预期，经济或能承受现时的利率。美国仍在升息，息差正逐渐收窄，但美国利率接近终端，印度有可能按兵不动。因此我们认为印储行或维持利率不变，并作观察，这对于企业的借贷环境也是有利的。

印度经济增长偏高，通膨受控，货币政策预料不会进一步收紧（也不易转向宽松），股市破顶后，本益比也只是23倍，接近长期平均，看好印度前景的可考虑分段入市作长线部署。不过，印度是新兴市场，政策等风险较高，外围经济转弱会对当地出口带来影响，投资时也要留意外汇风险。

中港方面，有关家电消费政策近期积极推出，如6月底商务部联合四部门印发《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，以及国常会通过《关于促进家居消费的若干措施》，两项通知均支持使用已久的家电换新，完善回收安排。官方亦指出首五个月家电以旧换新和绿色智慧家电下乡销售额分别年增83.7％和12.6％，反映市场旧换新消费动力有效释放。

本栏在众多家电当中，先与读者分享有关空调产销情况。先说背景，根据大陆国家气候中心数据显示，6月末北部地区录得连续数天气温超过40℃，为气象纪录以来，最热的6月。根据市场统计显示，7月份空调内销排产约1千万部，年增30.9％，在众多家电中表现突出。高温天气在夏季延续或将有助带动空调销售。在港上市家电股不多，当中空调收入占比较多的个股已上升不少，投资者或可转战收入来源分散的海尔智家，目前预期本益比处于负一个标准差，下行空间相对有限，也或能捕捉政策红利。