陆港观盘－地产防疫政策出台 迎景气拐点

非制造业景气中，疫情对接触型服务业持续扰动，10月份服务业PMI进一步回落，已连续四个月月增率出现下降。「十一」长假消费不如往年，文旅部资料显示，「十一」的七天长假内，旅游出游4.22亿人次，较去年减少18.2％。境内旅游收入人民币（下同）2,872.1亿元，较去年减少26.2％。两者都与往年正常水准还有一段距离。

因景气持续下滑，大陆国务院常务会议指示，推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，提出加大金融支援实体经济力度，并确定支持养老托育服务业纾困的措施。也决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，大力推进充电桩建设，纳入政策性开发性金融工具支援范围，促进大宗消费等一连串刺激政策。后续的国务院常务会议再指出，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施十九项接续政策。目的在推动经济企稳向好，使经济保持运行在合理区间。

下一阶段仍有不少政策工具可以运用，例如引导贷款市场报价利率（LPR）再度下行、降低存款准备金率等。当前政策调控的大目标是保持经济运行在合理区间，力争实现最好的结果。因此，调控部门必然会继续发挥政策的组合效应，扩大有效需求，着力稳就业、稳物价和稳预期，着力保障和改善民生。另一方面，随着经济运行动能的修复，正常的融资需求也得到相应恢复。

为落实稳经济，稳定房地产市场，上周官方推出一系列政策。支持民营企业健康发展，在中国人民银行的支援和指导下，交易商协会扩大民营企业债券融资支援工具，支援包括房地产企业在内的民营企业发债融资。资金由人行再贷款提供支援，委托专业机构按照市场化原则，支援民营企业发债融资。预计可支援约2,500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步增加。

另外在地产行业基本面持续疲弱、信用危机仍在蔓延的情况下，人行与银保监会公布「做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知」共16条利多政策，对供需两侧贷款支持、还贷人合法权益保障、房企存量融资合理展期、鼓励信托融资、延长房贷集中度政策过渡期等积极调整，给供需两端都提供信心。预计近期一系列的房地产措施，打破地产供应链的恶性循环。可望缓解房地产企业信用收缩，促进融资恢复，缓解房企融资问题，房地产风险有望边际缓解。

展望第四季，主要的风险可能来自地缘冲突事件。自今年年初乌俄战争以来，国际关系的不确定性进一步上升，在逆全球化的背景下，市场对于地缘冲突风险的担忧不断加剧。今年以来美国加严限制晶片出口，而两岸事件更是进一步使得中美矛盾有所激化。在当前国际关系复杂化、去全球化的背景下，美中两国作为两大经济体，长期博弈的局面不会发生根本的改变。近期G20会议的美中会谈，短期有利和缓双方冲突，但长期格局不变。

今年大陆经济政策以稳为主轴，政策加大经济的扶持力度，包含放松房地产、扩大财政、提振消费等。未来财政政策施力的重要性增加，看好受惠的类股。成长确定性高的科技和消费仍是长期看好的行业。