陆港观盘－北水流入港股 步伐有望更健康

关于美国债务高涨的问题，美国准财长叶伦在参议院听证会表示，美国利率正处于历史低位，利息开支并没有大幅上升。因此，建议采取更大规模的财政刺激措施，以避免美国进入更长、更痛苦的衰退。

叶伦表示，刺激经济可缓家庭和小型企业的压力，好处多于成本。叶伦甚至提出可考虑发行50年长期国债，反映她希望趁低息锁死美国债务利息成本。偿还债务方面，叶伦认为一旦经济复苏，长远自然会减轻经济负担。

此外，叶伦表示将承担双重使命，除了重建美国经济之外，亦将解决根深蒂固的收入不平等问题。叶伦指出，即使在疫情爆发前，美国已是贫者愈贫，富者愈富。叶伦计划向富裕阶层稍为加税，以及有意将企业税率提高。但叶伦表示，所有加税计划均待疫情危机过去才会展开。

另一方面，叶伦将主持美国金融稳定监察委员会主席，此外，美国总统拜登委任两名强硬见称的人选，分别领导证券交易委员会及消费者金融保护局。这些反映叶伦上任后将以振兴经济为己任，在民主党全面执政之下，财政刺激规模将非常庞大。

同时，由于债务高涨，联准会将需要继续大量买债以压低财政开支，短期暂时难以退出量宽。

另外，虽然美国政府今年加税机会不大，但叶伦收窄财富不均的理念，加上强硬派掌握金融监管机构，预期金融业及大型企业将面对较强监管。因此资金或倾向流入实体社会，预期美国经济增长将加快。

由于预期拜登政策短期将力挺经济，刚提出的刺激经济方案也将向美国民众增加发钱，有利美国消费。再加上部份企业业绩理想，以及短期不会加税，美股再试新高。然而不少美股估值偏高，即使联准会买债注入流动性，但个股股价短期波动风险不低。此外，部份大型科技股，例如Apple、Facebook、微软以及Tesla将于1月底公布业绩，投资者宜注视业绩期后，美股会否涌现较明显回吐压力。

来自大陆的「北水」（亦称为南向资金）流入港股市场成为近期焦点所在，截止1月21日，港股通年初至今净流入超过人民币（下同）2,200亿元，比较2016～2020年年均流入金额3,180亿元，以及2020年全年6,720亿元，2021年年初的流入量的增幅令人瞩目。在资金涌入下，港股中特别是北水喜爱的增长股，例如科技股，过去几日股价暴涨。

北水资金流入港股，部分由于是A股相对港股享有明显溢价，此外，随着拜登政府上台后，市场预期中美关系暂时不会进一步恶化，释放港股被压的估值。此外，中国国内货币政策及市场流动性渐渐回复正常化，影响A股进一步上冲的动力，亦推动部份A股资金来港。但近日每日200亿元的日均净流入量，等于全年流入4～5兆元，相关步伐未必能长期维持，预期港股短期波动将明显增加。

北水大幅流入，推动恒指25日突破30,000点。但由于港股通净流入自19日升至历史高位260亿元之后，渐渐放缓，加上年初至今累积升幅近3,000点，投资者于高位获利回吐。展望未来，预期北水将继续流入，但步伐将较为健康。