陆港观盘－防疫松绑、人行降准 内需蓝筹型A股势头再起

时序至11月下旬时，中国大陆各地方逐渐出现防疫放宽的讯息，在中央优化防控措施的指导下，已未见到如上半年上海大规模封城的极端做法。加以12月5日人行正式进行全面降准0.25个百分点，释出约5,000亿元人民币流动性，带动以金融、房地产、食品类股为主的内需蓝筹型A股有再起之势。

进入12月后，中国新增确诊人数下滑，出现防疫持续放宽的条件。12月1日中国国家主席习近平与欧盟主席会谈时表示，Omicron病毒致死率较Delta更低，这让中国政府有进一步放缓限制空间，而12月2日起北京市、重庆市、广东市及深圳，也见到取消公共运输核酸检测，广东市并开放餐厅内用，显示政策方向已可预期。

我们认为中国大陆的重新开放经历，将与大多数其他国家的重新开放经历相似，渐进式解封将带动居民出现「报复性消费潮」，带动内需复苏，尤其是家庭消费和服务业，将使疫情期间业绩受压抑的内需型产业最为受惠。

而制造业的回温也有望继续接棒，目前数据上已可看到，中国11月财新制造业PMI达49.4，较10月份回升，并优于预期。其中企业乐观度创下近3个月以来最高，显示中国政府渐进式的防疫管控放宽，有助中国经济回升，中国制造业最差的情况已过。

近期中国政府亦端出「三箭齐发」措施，加码对房市的刺激，有利带动房市景气逐渐止稳，相关举措包括人行已于9月底公布的降低房贷利率及信贷投放；11月份由中国银保监会发出金融16条措施让房企恢复债券融资，证监会也允许房地产企业可以在股市取得资金，从信贷投放、债券融资、股权融资三面向改善房企融资环境；加上12月份人行的全面降准挹注流动性，均有助改善房企现金流，缓解「烂尾楼」问题。

整体来说，A股市场近两年来相较国际股市弱势，当前众多产业的评价面已来到历史水准的低档区，除了防控政策松绑为资本市场带来信心面上的鼓舞外，实质经济政策面上，中共中央经济工作会议也即将于12月中旬召开，预料将再进一步定调「稳增长重于防疫」的方向。

内需消费等族群，可望率先迎来估值修复。展望新一年A股的投资布局上，与金融、房地产、内需连结度高的代表型指数，例如中国A50指数及其成份股，为现阶段可优先布局卡位的方向。