陆港观盘－港股今年持续受不同多空因素影响

「AAA」策略包括三部分：美国大型股、投资级别债及亚洲各地股市。截止3月28日，标普500指数年初至今升10.2％，是美股三大指数中表现最好的。至于亚洲股市，考虑汇率变动，以美元计，印度Nifty 50指数升2.6％，日经平均指数升11.7％，台股加权指数升7.4％，恒生指数跌3.2％。美国10年期公债殖利率由3.8％升至4.4％，债价受压。

展望第二季，相对于美股小型股，预期大型股的优势可能会维持到降息中后期，今年「大优于小」的格局可能持续。小型股对经济和利率相对敏感，因此高利率对小型股的影响将较大，降息前难以期待它们的表现。

行业上，过去一年科技股、AI相关和半导体类股成投资焦点，受资金追捧下，资讯科技行业估值偏高，也令指数占比过度集中问题持续。目前标普500各行业中，工业、公用事业、非必需消费和通讯服务等估值仍低于过去五年平均，而必需消费品和平均值相若，和资讯科技业相比仍显得估值低廉。

过去在科技股大涨后，价值股表现通常不错，价值股多属必需消费、金融、工业和公用事业等，基本面稳定，和经济相关度较高也有望受惠强于预期的经济。

对于中港两地的市场展望，维持今年恒生指数全年目标为19,260点，但指数下限则上调至14,794点。预料今年港股会继续受不同多空因素影响。利多因素包括：一，升息周期完结有助中央更灵活运用货币政策；二，美元回落令资金流入非美市场；三，央企国企积极的股东分红。利空因素仍然为大陆房地产销售仍未起色，以及大陆议题将成为美国大选的政纲重点。

今年中港市场焦点，离不开民众消费力回复及制造业的复苏进程。例如早前中央正在推动大规模设备更新及消费品以旧换新，或将有助带动制造业投资及提振消费力度，将成为今年经济增长的最重要引擎。

在官方3月制造业采购经理指数（PMI）50.8，较前值上升1.7个百分点，重新回到扩张区间，创下近一年最高水平，为市场带来惊喜。细项中，生产及新订单指数同样重回扩张区间，分别为52.2及53，较前值分别上升2.4及4个百分点。而新出口订单在过去连续11个月维持收缩区间后，回升至51.3的扩张区间，或反映外需正在逐步回温。

服务业商务活动指数的扩张幅度亦较前值扩大了1.4个百分点至52.4，显示春节后服务业景气上行。两者数据均传递正面讯号，但持续性仍需观察，初步看基本面正在改善。