陆港观盘－中共二十大结束 人心稳定 投资跟着政策走

欧元区10月综合PMI产出初值由9月48.1下降至47.1，制造业PMI初值从9月48.4降至46.6，服务业PMI初值降至48.2。欧元区因能源价格高，高通膨带来的经济下滑压力大于美国。美国9月CPI年增长8.2％维持高位，虽已从高点往下，但降幅缓慢。核心CPI年增6.6％，主要是房租、食品医疗拉动，二手车和油价对CPI影响有所下降。

大陆9月官方制造业PMI较8月上升至50.1；非制造业PMI下行至50.6。8月四川、重庆、浙江、安徽、江苏等因高温干旱天气影响，电力供应紧张，对企业生产端产生小幅影响。缺电状况9月已改善，企业恢复正常生产。

大陆第三季GDP年增率3.9％。其中，1～9月规模以上工业增加值增长4.8％，房地产投资衰退8％，全国固定资产投资增长5.9％，社会消费品零售总额0.7％，出口总额增长12.5％。目前大陆经济主要是由基建、制造业和出口拉动，地产和内需消费仍疲弱。

目前市场普遍担心大陆制造业将会随欧美经济逐步放缓而下降。从出口数据看，以美元计，9月出口数据年增率5.7％，低于预期5.8％，增速已自6～7月双位数增长开始放缓。进口年增率0.3％，低于预期1.3％。

9月份，大陆对美国、欧盟、日本等国出口，较8月回落7.8、5.5、1.8个百分点至-11.6％、5.6％、5.9％。大陆对东协、非洲出口年增率分别较8月提升4.4、2.5个百分点至29.5％、8.7％。以出口品类看，主要是汽车、手机等消费品出口分别年增129％、23％，表现较好。表现较差的是机电产品，出口年增5.8％、低于上半年平均增长9.8％的水准。

中国人民银行持续维持宽松，但大陆经济仍疲弱，主要是因地产仍未出现改善状况。9月中下旬至10月初中央密集部署稳房市政策，涉及贷款利率调降、个税退税优惠、保交楼专项借款、不良资产处置。

保交楼政策方面，9月22日大陆国开行已向沈阳市支付全中国首笔「保交楼」专项借款，支持辽宁「保交楼」项目。政策性银行专项借款首笔支付完成，具有较强的政策信号意义。预期未来半年竣工状况会比新开工状况好。房屋销售的好转可能还需要更多时间，等待经济和消费者信心的回温。

10月市场整体最为关注中共二十大会议，中央政治局常委名单公布后，中共领导人的地位和政策将更加稳固。会议中，安全与发展被认为是未来发展重点之一。

强调中国式现代化为中国未来经济发展的中心任务，基于国情特色，包括人口规模巨大、共同富裕、物质精神双文明、人与自然和谐共生、和平发展。

外交上仍会持续开放，推动共建「一带一路」高品质发展；积极参与全球治理体系改革和建设；坚持积极参与全球安全规则制定，加强国际安全合作，积极参与联合国维和行动，为维护世界和平和地区稳定发挥建设性作用等。各个行业自主可控的提升是未来产业发展重心，保障发展安全、供应链安全、能源和粮食安全。