台湾银行家／人民币贬值 何时方休？
文／朱浩民
由于中国大陆经济成长减缓和美元强势，人民币兑美元汇率自2014年以来一反先前单向走升的趋势而开始贬值，尤其2015年8月中国人民银行调整中国大陆外汇交易中心的开盘中间报价方式之后，人民币贬值速度加快。今年开春以来人民币贬值继续扩大，不仅造成国际股汇市大幅震荡，也导致亚洲新兴国家新一轮的货币贬值竞赛，台湾金融业因此承受了不少损失压力。
中国大陆自2005年7月启动汇率改革以来，除了在2008年中到2010年中的全球金融风暴期间，人民币大致维持稳定之外，其余每年都大约以3％的幅度升值，直至2013年底，人民币兑美元累计升值超过26％。2014年起因为经济成长减缓，人民币开始贬值，不过幅度尚不太大；2015年6月中国大陆股灾发生，国际资金逐渐撤离中国大陆市场，人民币汇率呈现弱势整理。
为了符合国际货币基金（IMF）的货币市场化要求，在汇改的10周年，中国人民银行于8月11日宣布汇率中间价报价机制改革，调整中国大陆外汇交易中心每日的开盘中间报价产生方式，由做市商在开盘前参考前日银行间外汇市场收盘汇率，及综合考虑外汇供求情况和国际主要货币汇率变化后，向中国大陆外汇交易中心提供中间价报价，以贴近市场价格，完善开盘汇率中间价的形成机制。
中国人民银行并于当日开盘大幅上调美元兑人民币中间价1,136点（约1.86），引导人民币贬值，造成全球金融市场不小的动荡；其后为了让人民币能顺利纳入IMF的特别提款权（SDR），人民币维持了短期的相对稳定时间。11月30日人民币纳入IMF的SDR底定，中国人民银行维稳汇率的阶段性任务结束，开始释放人民币的贬值压力，人民币兑美元又开启了另一波贬值走势，12月份人民币中间价和在岸人民币汇率（CNY）都贬了近千点，贬幅达1.43％。
海外市场强烈看空人民币今年开春以来人民币贬值继续扩大，香港的离岸人民币汇率（CNH）与中国大陆境内的在岸人民币汇率（CNY）价差甚至高达千点以上，显示海外市场对人民币贬值的强烈看空预期。
为打击投机炒汇和扭转预期，中国大陆官方除陆续强调人民币不存在持续贬值基础的言论外，并开始限缩部分外资银行人民币业务以防止套利交易；1月11日中国人民银行强力进场干预香港外汇市场，拉升离岸人民币兑美元汇率近千点，大幅缩减CNH和CNY的差价，其后数天又调升在岸人民币的开盘中间价，人民币贬值风波方暂时歇息，但也造成1月12日香港人民币隔夜拆放利率（HIBOR）暴涨至66.815％的插曲。
朱浩民现职：政治大学金融系教授、第一金融控股公司独立董事经历：政治大学金融系主任、兴国管理学院校长、台湾土地银行常务董事、中国输出入银行常务理事、台湾金融控股公司董事、台湾期货交易所董事