《金融》瑞银：贸易战使陆出口放缓，人民币恐再贬值

瑞银财富管理投资总监办公室分析师 Dominic Schnider施奈德今天表示，美元兑人民币未来3-12个月破7.0的预测值存在进一步上调风险，特别是如果美国对所有中国输美商品加征关税。瑞银建议非美元投资者（即持有货币欧元、英镑、欧元或日圆）进行避险（对冲）。

近几个月来，美元兑人民币汇率与中国出口成长的负相关性日益明显，且短期内这个现象将会越来越强。瑞银预期，中国出口成长年率将自10%左右放缓至5%以下，令人民币兑美元进一步承压。

瑞银认为，中国出口增速放慢，对人民币可谓雪上加霜。中国目前经常帐已十分疲弱（1-6月逆差达到约300亿美元），且进口成长高于出口的幅度还会在未来几季继续扩大。这将使得至年底前，中国的月度贸易顺差仅在200-300亿美元水准徘徊。同时，美国政府持续威胁加征关税，也让美中贸易争端升级的风险有增无减。

瑞银表示，中国央行已出手试图稳住人民币汇率。从提高做空人民币成本以及重新启用逆周期因子来看，央行不乐见人民币进一步走疲的态度很清楚。尽管如此，一旦美元出现另一轮全面涨势、中美贸易紧张局势再度升温或是中国国内经济活动急剧放缓，仍会推动美元兑人民币汇率再次走升。

瑞银建议在未来3-6个月平仓人民币（CNY）多头部位。透过离岸人民币（CNH）做空CNY的对冲成本不到1%，颇具吸引力。预期G10货币（日圆除外）兑美元短期内亦将走软，人民币兑这些货币的交叉汇率贬值更可能在长期内显现。