迎贸易战 陆恐祭出一次性大贬
在保汇率或保外汇存底上，大陆央行似已做出抉择。（中新社资料照片）
大陆近日公布1月外汇存底正式跌破3兆美元大关，显示中国人民银行（大陆央行，简称人行）在这波「双汇保卫」的两难中，似已选择稳定汇率做为答案。只是一旦中美贸易战砲火升级甚至开打，大陆恐怕就不只求稳，而将转向驱动人民币一次性大幅贬值，用货币做为与美贸易交锋的一把大刀。瑞穗证券首席经济学家沈建光也说，官方应考虑最坏打算，做好让汇率自由浮动的准备。
沈建光更强调，一旦人民币汇率自由浮动，在贸易战背景之下，意味的就是一次性大幅贬值，因此选择调整汇率政策的时机点十分重要，也就是把人民币贬值策略留作后手，后发制人反而增加因应筹码。
外汇存底六年新低
1月大陆外汇存底金额再减123亿美元，跌破3兆美元关卡，来到2.99兆美元的六年来新低。虽然人行似乎已坐实「保汇率、弃外汇存底」的政策脉络，但陆媒近日接续发声，强调外汇存底规模充裕。彭博指出，大陆正通过舆论攻势，消除大众对外汇存底跌破心理关口的担忧，并持续稳定市场对人民币走贬预期。
例如《人民日报》海外版就引述中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军所说，外汇存底变化的观察重点，不应仅放在数字变动，而该多考虑实际金额是否够用。
但从市场共识看，人民币贬值和资本流出压力还看不到明显放缓，美元仍处在升息周期，以及大陆民众、企业对外投资的强烈意愿。华融证券首席经济学家伍戈说，单就市场力量角度看，外汇存底短期内重回3兆美元以上的可能性不大。
沈建光指出，大陆当前的各项稳定汇率措施，是综合贸易、金融和外交权衡下的全盘考虑，相较保住外汇存底，意义明显更高。但他提醒，川普政府有计划大打贸易战，加上美国联准会（Fed）升息预期不明与美企利润回流等因素，恐再加剧资本外流压力。
而如何从「双汇保卫」的难题中走出，伍戈也说，要避免外汇存底过多或过少的担忧，长期而言仍有赖于人民币汇改来实现自由浮动。他表示，如果不需要维持一个相对固定的汇率，要那么多外汇存底干什么呢？