纽约时报/中国为什么让人民币贬值?
▲中国调整人民币管理方式,让人民币币值更紧密地反映市场的力量。(图/翻摄自网路)
中国政府非常希望能办到两件事:第一,保持中国经济的平稳发展,把增长率和就业率维持在较高水平。其次,让人民币成为优质的全球性货币,帮助中国完成外交目标,巩固中国在全球经济里的中心地位。
这两个目标之间经常存在冲突。但本周二,中国做了一件它觉得可以同时推进这两个目标的事情。
这就是为什么北京传出了爆炸性新闻:中国将调整人民币的管理方式,让人民币币值能更紧密的反映市场的力量。
立竿见影的作法就是让人民币贬值。周二,人民币兑美元汇率下跌1.8%,兑欧元汇率下跌2.2%。对人民币来说,
这个变动的幅度相当大,因为中国政府有一项严守交易区间的政策:执行的手段既包括对资本转移作出法律限制,也包括运用政府拥有的上兆外汇储备。通常情况下,人民币兑美元的单日汇率波动只有几个基点;今年最大的单日波动仅0.16%。
但是,即使是主要货币,币值变动2%也不是什么大不了的事,通常不值得让新闻标题大惊小怪。美元兑欧元汇率去年上涨了22%;而在2012年底和2013年初,日元兑美元汇率暴跌了24%。
但人民币这次变动之所以引人瞩目,是因为它显示了中国对本国货币和经济的管理方式,以及它未来在全球金融体系中扮演的角色。
中国经济毫无疑问遇到了困难,或许更糟。跟几年前两位数的成长速度相比,目前经济成长正在放缓。在发达了二三十年的经济荣景后,以投资和出口驱动的增长模式,看上去已精疲力尽。过去几个月来股市暴跌也产生了负面的影响。
中国政府似往的策略是让人民币兑美元汇率保持在一个狭窄的区间内。它的代价是:中国无法使用一种大部分国家在经济放缓时都会使用的关键工具(让货币贬值) 。
周一,人民币兑美元的汇率跟去年12月中旬时的水平大致相同。但在这期间,美元指数升高了8.7%,也就是说美元相对其他发达经济体的货币,如欧元、日元和英镑,升值了这么多。这种升值也延伸到人民币。
将本国货币跟美元绑在一起带来了好处,但去年,此一作法也带来了高昂的代价:在中国经济基本面需要人民币贬值时,相对于竞争对手和贸易伙伴的货币却升值了。
与此同时,中国正打算在全球经济中发挥更多领导力,其中一个重要部分就是让人民币成为储备货币。美元和欧元都可以在远离它发行地的地方使用。中国也想让人民币在全球贸易和金融中具有类似的影响力,特别是在亚洲。
为了控制国内经济,中国坚持实行管控。但如果管太多,人民币就不可能成为真正的全球性货币。如果美国政府规定:美元兑换其他货币在很多情况下属于非法、或是利用法律禁令和强势干预,来防止美元汇率在市场力量的影响下浮动,美元也不可能在全球金融中发挥核心作用。
换句话说,中国想透过人民币在国外的影响力,在外交上得到好处,却又不想在国内付出代价。
就在上周,国际货币基金组织(International Monetary Fund,IMF)表示,人民币尚无法纳入该组织用作「特别提款权」的一篮子货币内。目前,此一储备资产由美元、欧元、日元和英镑组成。
IMF总裁拉嘉德 (Christine Lagarde)称,中国需要让人民币能「更加自由地使用」。周二的政策调整,是朝市场决定价格的世界迈进了一步。
但这并不可能没有代价。人民币贬值意味着通货膨胀加剧,欠美元债务的中国企业负担也会大大加重,有可能引发新一轮破产潮。从长远来看,或许更重要的是:随着汇率波动自由化,中国放弃了一项至关重要的工具(操纵汇率)。
多年来,中国一直用这个工具来管理经济,以保护自己免受全球经济力量的冲击。中国领导人一直不愿放弃这种权力,因此周二的重贬消息才让全球市场如此震惊。
但一个政策选择同时有助于实现国家两大目标的情况,并不常见。而若要二选一,中国领导人似乎愿意放弃少许权力,希望借此交换国内经济形势的改善,并增强中国在全球金融体系中的力量。