陆港观盘－大陆出大招 惠及实体经济及股市

首先，中国人民银行行长潘功胜宣布，降低存款准备金率0.5个百分点，预计将可释放长期流动性人民币（下同）1兆元，并会于年底前可能再降准0.25－0.5个百分点，反映目前人行的宽松货币政策意愿加强。另外，宣布7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7％降为1.5％，引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，在促进市场贷款意欲改善的同时保持商业银行净息差稳定。

人行同时宣布降准降息，显示货币政策实质性加码。尽管货币宽松对人民币汇率将形成一定压力，但同时美国已展开降息周期，若后续经济数据有改善，今年第四季的人民币兑美元汇率，仍将以震荡升值为主。

另一方面，大陆政府还推出一系列的房地产扶持政策，例如（1）首套房及二套房的房贷首付比例看齐，并将二套房的房贷最低首付比例降至15％；（2）人行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3,000亿元保障性住房再贷款中的人行资金支援比例将由60％提高至100％。（3）人行将会支持收购房企存量土地。

以上数项措施，将可分别有助提升部分市场对二套房的需求、央行对保障性住房再贷款资金支援比例提升将可加快推动存量商品房去库存、整体措施主要为房地产开发商增加资金来源的管道，舒缓目前开发商资金紧张的问题。稍后，中共中央政治局26日召开会议指要促进房地产市场止跌回稳，市场预期后续针对房地产的政策都会加强加快，惟房地产仍需面对逆境，实际情况仍需视乎民众信心恢复程度而定。

另外亦有措施与房市相关，但实质利多消费的措施，为首阶段实施本行内实施转按揭，预期可将存量房贷利率平均降约0.5个百分点左右，预料每年减少房贷利息支出约1,500亿元。相关政策可对消费股及消费相关科技股有支持作用。

最令人惊喜的是有关提振股市的措施。大陆政府宣布将创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5,000亿元，获取的资金只能用于投资股市；支持符合条件的机构透过资产质押，从人行获取流动性，以提升股票增持能力。另外，创设股票回购增持再贷款，本次所借入再贷款的利息成本为2.25％，首期是3,000亿元，指如成效显著，后续可以追加额度。

被市场期盼多时的平准基金创设，潘功胜表示，平准基金正在研究，惟具体规模及时间表则没有透露。彭博于今年初引述知情人士表示，大陆政府正考虑建立一个规模达2兆元的平准基金以稳定资本市场。

虽然大陆经济基本面仍疲弱，但政策面及资金流的支持可对估值低的股市有支撑作用。本次政策出台配合美国展开降息，在时间点上可说是天衣无缝，至于今次涨势可维持多久，要视乎大陆政府会否再推出财政政策，惟中国能否达到全年5％的GDP成长目标仍需时证明，但至少我们认为恒生指数有机会出现类似今年4月至5月时的反弹。