陆港观盘－短期通膨压力 投资眼光可放远

长期增长预期回落与全球Delta疫情不断有关，虽然Delta变异病毒影响全球经济修复进程，不过实际影响程度可能较2020年疫情爆发有所不同。目前多数发达国家接种疫苗人口超过一半，可望有效降低重症比例，政府也不用采取有损经济的封城措施。如：英国在Delta疫情升级下保持国家开放，虽然疫情持续传播，但死亡人数始终维持低位，近期新增确诊也有所回落。

短期通膨预期未消与供应链持续紧平衡有关，虽然供需矛盾持续，不过目前明显低位的产能利用率，后续供应增加、库存回补、需求回落几方面的动态平衡，通膨预期未来趋势应该还是有机会缓解。

下半年市场的关注点集中在美国联准会减量的节奏，7月底议息会议后的声明稿最重要的变化，就是认为经济已经取得了一些进展，表明正在朝着减量方向迈进。按照目前就业修复速度，基本对应2021年底，可能逐步达到联准会的目标。

4月以来联准会逆回购操作规模大幅增加，相当于联准会阶段性「锁住」流动性，如果扣掉逆回购规模，已形成了事实上的「缩表」效果，市场可能已经消化部分减量对于资产价格冲击。

7月中国PMI为50.4，自3月以来呈现持续回落趋势，而且低于近年来的均值50.6。在散点疫情、极端天气、设备检修等多重短期因素影响，中国7月制造业景气增长放缓，突显经济发展不稳固的现象。

因此，中共中央政治局会议定调下半年政策基调及经济重点工作，出现政策转折信号。删掉「稳增长压力较小的窗口期」，并突出内外压力，下半年稳增长、稳就业的必要性加大；删掉「不急转弯」，新增「做好跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接」，下半年政策基调可能转向偏宽松。

随着下半年经济增长中枢和波动的下降，政策关注重心转向中长期发展，高端科技制造、国产替代制造、升级技改制造、新能源制造等都是十四五期间的政策重点任务，成为A股中长期投资方向。

美国总统拜登在8月5日签署行政命令，目标2030年美国售出的汽车中，电动车（EV）、插电式混合动力车（PHEV）及氢燃料电池车（FCV）比重拉到40％～50％。为达到目标，电动车产业链需要近1千亿美元资金投入。美国汽车年销量在1,500～1,700万辆，2020年新能源车销量为32.4万辆，以2030年1,700万辆的50％渗透率计算，未来十年美国新能源车复合增长率为38.64％。

不只美国，中国及欧洲均对新能源车提出明确规画，中国预计2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售量的20％，2035年纯电动汽车成为主流，公共领域用车全面电动化。

欧盟的「Fit for 55」计划，2030年新车的排放总量较2021年降低55％，2035年降低100％，即2035年欧盟地区禁售燃油车，较此前2050年规画大幅提前。结合美国2030年新能源车50％的渗透率目标，预计2030年全球主要市场新能源车有望占据一半以上新车市场份额，2020年至2030年有望成为新能源车销量增速最快的十年。