陆港观盘－美国通膨升势放缓，中国出口胜预期

另外，美国3月份CPI数据显示，整体通膨年增5％，低于市场预期的5.2％及2月的6％。撇除波幅较高的能源及食品价格后，核心通膨升5.6％，合乎市场预期，与1月的5.6％及2月的5.5％相约。各细项之中，市场最关心的住屋（Shelter）通膨，按年升幅虽然居高不下，不过按月计算升势出现放缓。至于能源及食品以外的消费品价格，按月升幅则扩大，部份的原因是美元转弱引致入口价上升。整份通膨报告稍胜预期，不过美元转弱的影响有待观察。同时，美国3月份PPI按月跌0.5％，远低于市场预期的没升跌。

整体而言，5月仍然很大可能是美国最后一次升息。然而，投资者仍需留意，盈利下调及衰退风险，将抵销部份停止升息之利好因素。

欧洲方面，欧元区通膨渐见回落，最新的按年升幅是6.9％，市场预料欧洲央行5月将放缓升息步伐至25点子。英国的通膨则依然在10％以上，相信在短时间内难以停止升息。本月19日，欧元区及英国将公布3月份的通膨数据。

欧元区及英国尚有升息空间，但美国通膨相对受控，升息周期接近尾声，和其他地区的利差将进一步收窄，令美元中长线走势偏弱。

主要成熟市场之中，日本的货币政策近期备受关注。本月9日，植田和男接替日本央行行长一职，任期为五年，他上任后表示当局将会维持宽松货币政策。日本通膨率在1月份曾一度升至4.3％，是近40年来的新高，之后，通膨在2月份回落至3.3％，而日本央行的通膨目标为2％。

我们认为植田和男较上任行长，在货币政策上将更具弹性，然而，会否转鹰将视乎通膨能否维持在央行目标、银行以至经济的承受能力等。当局需数个月时间观察，并审慎处理，以免遏止不易上升的通胀。4月底的日本央行会议后或将有更多的经济展望及货币政策的走向。

中港方面，复活节长假后，整个星期计，恒生指数微升107点或约0.5％。不过，四个交易日内，受不同外围及中国大陆的经济数据及消息所影响，恒指上下波幅达866点。

本周公布的数据之中，3月份中国的出口额引起市场关注。3月份以美元计的出口总值为3,156亿美元，按年增14.8％，远超市场预期的跌7.1％，为市场带来惊喜。从出口地区分类看，东协国家出口需求保持强劲，3月年增率达到18.6％，其中出口至新加坡增长更高达78.2％。可是，中国出口总额占比最高的美国，则按年倒退17％、欧盟地区亦回落7.1％。

随着欧美等国衰退风险持续增加，出口需求难有大提升，东盟作为中国的重大贸易伙伴，其成员国需求增长动力，将支持中国出口。虽然3月出口数据有惊喜，但投资者仍需继续留意未来出口表现，届时才能定断是虚火，抑或是有强劲出口基本面。

另外，人民银行公布，第一季人民币存款量增加15.39兆元人民币，单季存款量已经为2022年总新增存量26.26亿元的58.6％。

存款大幅上升，可能反映于复苏初期市场信心不足，市民超额存款或将会减慢经济发展。中央仍需加强政策投入，提升市民信心，充分体现多次重申「扩大内需」之目标。