操盘心法－资金行情变为景气行情 逢低加码AI

2011年8月5日标普曾调降美国债信评等，主因亦为债务上限问题，当时欧债危机希腊、爱尔兰、葡萄牙危机在2011年8月正式由欧元区的边缘经济体扩大到核心地区。义大利与西班牙（欧元区第三大与第四大经济体）的公债利率飙升，欧债危机进入关键的危险期。加上美国债信降评，引发全球股市大幅回档，并经历了超过一季以上的打底期间，而美股债信评等调降非为下跌主因，且美股S&P 500指数于七个月后重回调降前高点。

在美国财政部7月31日将第三季净发债金额由7,330亿美元调高为1兆美元，紧接评等机构惠誉将美国债信评由最高之AAA下调至AA+，造成近期市场联想2011年标普降评事件，对金融秩序产生恐慌心态。通膨的持续降温让联准会谈话更为鸽派，利率到顶可能性升高。美元至今仍为全球主要储备货币，在全球主权信用评等维持AAA等级的国家不断减少的趋势下，美国长期公债目前的殖利率具相当吸引力。

至于美国财政部第三季扩大发债，对资本市场资金面为实质性影响，然此次发债金额对照以往S&P 500市值比率并无明显为高，因此预计对股市之冲击应可在可控范围内，而货币市场基金有5.5兆美元之规模，预计债券市场相对股票市场对降评的冲击更有韧性。

近期大型CSP业者法说会Microsoft以及Alphabet云端服务营收第二季年成长26％以及28％，为成长最佳之部门，AI占营收比重持续提升，下半年将加速AI相关之投资；Meta 2023年虽下修资本支出低于2022年，然AI相关的投资为成长项目，且为2024年资本支出之成长动力。另关注NVIDIA于8月23日法说会应可更确认AI加速投资趋势。大型CSP的加速AI的资本支出以及9月6～9月8日台湾半导体展内外资法人兴趣浓厚，AI议题仍将主导全球股市的投资方向，非为景气循环股。

投资策略：目前台股正由资金行情转变为景气行情，且借由财报公布进行调整评等之际，建议趁利空逢低加码AI族群，投资组合以AI为主轴。重点包括AI带动的高阶HPC晶片代工、高阶电源、载板、散热及半导体后段测试供应链商机，政策面加持之重电产业，车市复苏受惠之汽车类股及汽车零组件、原物料、运动服饰类股、面板股及美国宽频基建受惠之网通类股。