先探／陆股拉长整理时间静待落底
【文／陈怡如】
不论是什么样产品的交易，其价格都是由供需双方来做决定，这就是所谓的「市场机制」。股票市场也一样，股价上涨或下跌，都是买卖双方的力量决定的，一旦有外力介入，扰乱了市场机制，就会有超跌或超涨，不然就是整理时间要拉长，用时间来消化干预。最近的大陆股市就是如此。
大陆股市六月以来的急跌，是超涨后的修正，原本属于正常的型态。但是作多心态浓厚的中国政府，为了让股市止跌，除了护盘之外，暂停ＩＰＯ、禁止大股东卖股票，甚至出动公安部查放空，这些放眼全球前所未见的政策，更有半数的公司申请停牌，希望可以躲过下跌。
用了这么多干预市场的手段，股市终见止跌，但是也让国际资金傻眼！一个只能作多不能放空、公司可以随意停牌的市场，对国际资金而言是个没有退场机制的高风险市场，怎么敢投入大笔资金？经过了这次事件，外资对于投入大陆股市会更加谨慎，同时香港股市也受到冲击，Ａ股卖不掉只好卖出Ｈ股。
今年以来，大陆股市朝着开放的方向前进，「沪港通」之后的「深港通」，让外资认真地准备，一旦ＭＳＣＩ指数纳入Ａ股，等着进场买Ａ股的资金将会是数百亿美元。如今，时间都往后延，很难估计何时能实现。
先把外资的意愿摆一边，纯粹看中国内资的情况。大陆股市的超涨，来自于政策鼓励，对政策作多深信不疑的大陆股民，杠杆操作过度，股市的涨势如脱缰野马，待政府踩煞车，严查场外配资，大家抢着卖股票，才会发生崩跌。
干预过头整理时间拉长
场外配资的规模究竟缩了多少，不会有统计数字。但若用可统计的融资余额来观察，今年以来融资余额大增一．二倍，到达二．二七兆元人民币的高峰，在股市大跌的期间，不管是融资断头或是自行杀出，融资减肥程度都是股市到底了没的重要讯号，唯有融资杀过头，才是到底的强烈讯号。（全文未完）
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