先探／中港股市整理　待变就缺火苗

中港股市的基期虽然低，但是却缺乏领头羊，使得资金在场外迟疑。短线的整理格局能否有所突破，可能要密切观察政策的动向。

【文／陈怡如】

因为银行理财业务监管办法的《征求意见稿》将禁止投资股市，使得Ａ股面临资金面缩减的恐惧，原本站稳三○○○点的上证指数急杀，主流股迟迟未能现身；香港股市则是涨势集中在少数族群，即使恒生指数创下今年新高，涨势效应依旧没有扩散，上档压力逐渐加重。现阶段的中、港股市都处在整理待变格局，等待下一波的主流出现。

从全球资金行情的角度来看，主要股市都位在高档，资金开始寻找基期低、有上涨空间的标的。大陆股市去年六月自高点大幅修正以来，迄今仍在底部整理，就指数的位阶来看，下档的风险有限，上档空间则是相当大，只要成交量有效增温，就能聚集人气。

以目前中国大陆宽松的货币环境来看，市场上的游资相当多，但因过去在股票市场多是受伤的经验，加上随时可能有新规的限制，像是ＩＰＯ审查减缓、严查借壳上市等等，虽然预期中国当局对股市态度偏多，不过在未见到政策松绑之前，中国境内的资金是不会轻举妄动。

Ａ股有计划地准备吸金

国际化一直是中国的目标，尤其是未能有效发挥融资功能的大陆股市，若要让股市的融资功能上轨道，外资的力量不可少，我们也看到为了让Ａ股纳入ＭＳＣＩ新兴指数，中国政府对外资开放的程度持续扩大，对ＱＦＩＩ的限制逐步松绑，「深港通」开放在即、「沪港通」的额度可能也会同步调高。

因此，预期下半年大陆股市的资金量能会是相当充沛，只待火种引爆。

目前可以看到大陆股市的融资余额正在稳定地回升，显然人气是有在回流之中，不过距离高峰还很远。外资的部分，除了ＱＦＩＩ额度持续增加外，「沪股通」也是维持买超，显然外资有慢慢地布局Ａ股。

可惜的是，从ＱＦＩＩ持股以及「沪股通」买超个股之中，看不到明显集中的火力，只有贵州茅台以及伊利股份的买超金额最高。虽然外资买超个股分散，但是连续买超的个股表现都相对强势，近期的长江电力、海螺水泥股价大幅上涨，就是「沪股通」买超热门股。

外资点火Ａ股过于分散

也就是说，外资的目标基本锁定大型的龙头企业，但资金量能仍嫌不足。从技术面来看，上证指数在三一○○点附近有较大压力，一旦突破三一○○点，就可向三四○○～三六○○点推进。然而，从上证指数的组成来看，金融地产占权重达三三％，其次是工业占一八％，能源与可选消费均占权重的一○％。（全文未完）

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