先探／台股反攻 沪港通添变数资金回流台湾
【文／陈怡如】
九月二十八日凌晨，由学生团体发起集会，酝酿一年多的「占领中环」行动正式启动，当天香港政府出动防暴警察，对集会群众施放胡椒喷雾、投掷催泪弹，民众撑伞抵挡的画面传送到全世界，这场香港「雨伞革命」已引起全球媒体高度关注，也撼动了香港国际金融中心的地位，恒生指数两个交易日大跌七四五点或三．一％，原本受到「沪港通」吸引到香港的资金，也有回流台湾的可能，疲弱的台股有希望因此绝地大反攻？
香港占中，最终会如何落幕，对台湾来说，绝对有政治上的借镜作用。但撇开政治层面不谈，就经济因素方面，台湾相对上更有自主性；占中发生后，资金在香港的安全性将产生疑虑，台湾则有胜出的机会。
今年四月，中国总理李克强提出「沪港通」，沪港两地的监管机关和交易所立即着手筹备，预计在十月二十七日正式开通。「沪港通」是人民币国际化的一个重要步骤，海外的人民币有投资管道的回流机制，中国境内的资金也可以投资港股，在总额上限之内，买卖金额是不受限制的。
「沪港通」之后，会接着「深港通」，大陆股市等于是透过香港，间接地国际化，过去想进去大陆股市却进不去的外资，将可以把资金停泊在香港，操作大陆和香港股市的投资，如此一来，香港理所当然成为国际资金前进中国的资金池。
尤其香港原本就是一个国际金融中心，除了资金进出自由之外，企业利得税是一五％与一六．五％两种，个人薪俸税采累进计，标准税率是一五％，累进税率则是二％、七％、一二％、一七％。在投资股市方面，香港没有证所税，现金股息也完全免税（Ｈ股和红筹股配合中国税制课一○％股息税）。所以，可以看到，香港上市公司的大股东持股比例都非常高，上市公司的高息率也是投资人偏爱的族群。
资金自由度高且税负成本低、大陆股市基期低，在「沪港通」的效应下，香港成了强力吸钞机。
相较之下，台湾将股息纳入个人所得课税，所得愈高、税率愈高，也就是说虽然有股息扣抵，但是扣抵后个人的股息收入被课的税率最高将达四○％，富人税过关之后，税率更将提高到四五％。且明年开始，股利所得可扣抵税率减半，再加上二％的二代健保补充费，以及证所税「大户条款」等等。
可以想见，有钱人在台湾的税负加重，尤其对于股市进出的大户简直就是惩罚。自古以来，「钱」总是跑得比「人」快，台湾课重税，要这些大户们不出逃都难。
香港的「沪港通」跟台湾的「富人税及大户条款」，两者之间产生了多么强烈的资金移转效应，从两岸三地股市的量价变化，很清楚地可以看出来。
自四月宣布，酝酿了三个月，「沪港通」轮廓清楚之后，七月由上证指数连续长红攻上二二○○点带动发酵，资金流向就明显画出一条路径了。
从今年一至九月的股市成交金额，七月之后，大陆、香港两地股市逐月增加，日均量也是节节上升，尤其大陆股市放量速度之快，沪深两地的日均量从六月的一六二○亿元人民币，到九月的日均量已经扩大至三六四五亿元人民币；香港放量的速度虽然没有飞快，但日均量也从六月的五一四亿港元，扩到九月的七五九亿港元。
反观台股的成交量在七月冲到三．二兆的高峰之后，八、九月的量缩得很快，日均量也从七月的一四六五亿元台币（集中市场一一六一亿），滑落到九月的一○一七亿元台币（集中市场八一二亿），创下今年最低。
两岸三地股市成交量的消长，意味着钱从台湾流向中、港，人气高低立判。
量能的增减，自然也反应在股价上，今年以来上证指数涨了一一．七二％，但是至上半年上证指数还下跌三．二％，第三季一口气又涨了一五．四％，深圳综指也是在第三季大涨；香港股市上半年也是表现平平，第三季开始发威，直到九月恒生指数冲上高点二五三六二点时，第三季恒生指数的涨幅有九．四％之多，但自高点拉回修正，又碰上占中事件，恒生指数不到一个月的时间就跌回年初原点。(全文未完)
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