先探／香港股房汇三杀

港元近日成了空头狙击的目标，港股的资金净流出压力仍未解除，房价也从高点回落，股房汇三杀，似重演九八年危机，港府严阵以待。

【文／陈怡如】

香港近日股房汇三杀，似又重演一九九八年危机，联系汇率再度受到挑战，九八年靠着外汇储备加上中国的后援，香港政府力抗索罗斯并成功阻挡空头，这一次的情况是如何？又会迎来什么样的结果？现在只是开端，还需要仔细观察。

今年以来，香港股市完全的弱势，最直接的因素是资金流出股市，据海通证券的研究报告指出，二○一四年第四季到一五年第三季，香港证券市场连续四季资金净流出，合计规模超过四○○亿美元，创○八年以来纪录。估计直到今年第一季，香港证券市场还是面临资金净流出的压力。

香港股市的卖压，主要是半数以上的上市公司，业务获利来源在中国大陆，在中国经济成长放缓，预期上市公司的业绩展望也不好，再加上人民币贬值更是雪上加霜，尤其是「中字辈」的国企股，在Ａ股流动性不佳的情况下，卖压很快就转到Ｈ股身上。

港股资金大举撤出

从中、港的主要指数表现可以看得出来，国企股指数是最弱势的，不仅去年的涨幅完全落后，近日更是创了○九年四月以来的最低。

港股的困境，正是香港目前的写照。一九八三年，香港开始采用盯紧美元的联系汇率政策，持有港元不需要考虑汇率波动成本，自此奠定了香港成为国际贸易中心和金融中心的基础，当香港经济和美国关联度高时，港元的联系汇率基本上不会有太大问题。

然而，现在香港经济更多倚赖中国的投资与陆客消费，在中国成长趋缓之后，从中国流入香港的资本也快速减少、陆客消费力减弱，香港的经济成长也受到影响，去年第三季香港ＧＤＰ成长二．三％，创近四季新低。不仅股市下跌，房价也自去年十一月开始下跌，但是维持联系汇率的香港还是跟着美国升息，缩紧银根对房市更加重压力。

也就是说，香港面临的是经济和金融政策的矛盾在拉扯，这种情况在二○○三年之后就不断出现，但过去都在中国的经济高速成长下，不至于有太大的麻烦。

如今，中国在转型的痛苦期，经济上没办法给香港支援，甚至上海、深圳等地都有可能跟香港抢资源，面对中国的货币宽松政策救经济，香港却还跟着美国升息打击香港经济。在这样的情况下，又周遭的韩元、台币、新加坡币等争相贬值，使得港元的贬值预期更加强烈。（全文未完）

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