先探／中港股市目前天量只是中继站

【文／陈怡如】

上证指数果然来到了四千点大关，机构法人言明不再预测指数；与此同时，中港股市在四月八日同步创下天量，上证指数、恒生指数均来到七年新高。上证指数一个月内涨了二二％、恒生指数两个交易日最多涨了一○％，这样的「奇景」，未来还会再发生吗？

本刊在过去数期，持续追踪大陆股市的动态，也分析过中国大陆要展现经济实力，成立亚投行、投入一带一路的大战略，股市也该有相应的表现，因此在天量之后（三月二十四日成交一．四兆元人民币）一定可以看到四千点（详见一八二三期），如今上证指数来到四千点了，大陆股市接下来会怎么走？

四月八日，沪深两市成交金额合计达一．五五兆元，再度刷新天量纪录，当天盘中上证指数最高到四○一六．四点，虽然最后收盘没站上四千，但是短期目标已经达到。观察当天盘势，天量Ｋ线收红，展现了相当强劲的气势，虽然有获利了结卖压，但更多的是强烈持仓信心，因此可以看到，上证指数拉回的压力并没有想像中来得高。

上证指数回档空间有限

一个重要的原因是，这一波大陆股市的大涨，系由具备「互联网＋」、「一带一路」、环保等题材股带动，占权重最高的银行、保险、石油股几乎没有涨到，直到上证指数攻四千点的关头，金融股才使上力，有金融股的稳盘，就算涨多的个股拉回，指数的回档空间也不会太大。

再从气氛上来看，虽然Ａ股的新开户数一直创新高，交易户数、持仓户数也是持续增加，Ａ股人气热滚滚是无庸置疑，但是又可以看到市场的警戒并没有松懈。

像是处在疯狂大涨的创业板之中的股王全通教育，就有人专程到该公司附近绕绕，对这档本益比高达七五○倍的公司做非常详细的分析，认为完全是炒作概念，终止了全通教育的上涨；近日超越全通教育的新股王—朗玛信息，也传出子公司注册地址虚构而下跌。上述两例，都可以看出股价涨到了一个程度之后，资金会开始审视股价的合理性，显然Ａ股并未到失去理性的泡沫程度。

股市涨多了必然要回档，Ａ股也不例外，短线上创业板指数的震荡幅度加剧，上证指数也有进入高档整理的迹象，操作上可以暂采观望态度。长线上则是仍然看多，正如许多大陆股民上看六千点，甚至超越六一二四．○四点。

大型股本益比仍低

怎么说呢？现在看到大涨的都是中小型股，尤其深圳创业板的平均本益比已经高达九三倍、中小板也有六○倍，反观上海Ａ股只有二○倍。若与二○○七年五月，上证指数站上四千点时的本益比四三倍相比，现在的上海Ａ股本益比还相当低，许多中小型股的股价早已超越六一二四点的价位，大型股的股价却都还在半山腰。

况且，上交所已表示将在五月底前解除一人一户的限制，也就是投资人可以开设多个交易帐户，股票交易更方便，有利再扩大交易量；另外，ＩＰＯ将改采注册制，大陆股市的规模会更迅速地成长。（全文未完）

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