产业进入景气轮动 美高收债后市续看俏
在欧债问题干扰下，今年全球经济遭遇逆风，IMF(国际货币基金)近期更下调经济预估，而在市场持续动荡下，富兰克林华美投信表示，美国高收益债券具基本面、技术面以及价值面三项优势，加上搭上产业景气轮动，长线价值增长潜力持续看好。由于高收益债具备随涨抗跌特性，相较今年以来全球股市与债市、美股与美债指数表现，可以发现以债券指数表现较为杰出，尤以美国高收益债指数涨幅7.95%，几乎是美股的近二倍。
富兰克林华美投信认为，与股市相比，债市因具备固定收益的特质，风险波动相对偏低，于震荡环境中较易抗跌之特性，容易吸纳资金流入；对于积极追求较高票息机会的投资人，高收益债券可视为投资选项，因此在目前市场气氛下成为备受青睐的商品。富兰克林华美投信统计，过去三年美银美林美国高收益债指数的波动风险仅有股市的一半，但指数年化报酬率15.27%却高过股市的表现。
富兰克林华美全球高收益债券基金经理人谢佳伶表示，过去经验，于美国大选年度，双方政营为能赢得选战，多释出激励政策，预期今年下半年美国经济成长率仍可望维持于2%附近，将有助于推升美高收债市的资金行情。首先在基本面优势方面，在美国经济温和成长下，企业经营会转为谨慎，以期能维持营收与获利，并掌握较高的现金部位。谢佳伶指出，目前美国高收益债之企业债务杠杆倍数仅约3.23倍，低于历史平均值的3.6倍，利息保障倍数则有3.78倍，高过历史均值的3.3倍，意味着企业体质将为更加健全，亦足以减轻偿债压力，以期将公司债违约率维持于3%附近。技术面优势方面，过去三年，高收益债市单年度资金净流入量逐年攀升，顺势嘉惠于美国高收益债券型基金的资金动能，今年至今吸金已达232亿美元，显示投资需求不断提升，但高收益债务到期高峰延长至2015年，意味着在市场供给有限，需求仍然畅旺之下，高收益债券价格可望获得推升。至于价值面优势方面，虽然高收益债指数利差已经向下收敛至639个基本点，但与过去25年平均水准588个基本点相比，仍存在收敛机会。谢佳伶表示，预期未来高收益债利差可望收敛至550点，看好在目前利差基点仍有收敛空间之下，将推升其未来的收益机会。谢佳伶认为，现阶段选择投资标的之产业时，建议着重现金流量稳定、长期获利相对稳健，并具有并购商机的产业如能源、健康医疗、通讯、媒体、公用事业或利基型零售商等，长线可随着景气循环周期，搭上各类产业轮动时的涨升契机。谢佳伶表示，根据券商预估，若美国高收益债券违约率能维持于3%至3.5%，以及利差持续收敛至市场预估的550点，经过风险调整后，推估至今年底美高收债券之报酬率预估值将有5%至8%。
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