先探投资周刊／黄辉明：「股价悬崖」如何飞越

过去几年都是一个强者恒强的年代，面对即将来到的二○一三年，很可能是一个高、低基期，攻守互换的一个转折点。

【文／黄辉明】

台北股市仍在七四○○到七八○○点的高档区间震荡，尽管指数回旋空间不大，不过个股的调整却是暗潮汹涌，尤其像是先前涨多的高价股、大型权值股纷纷在外资的调节下中箭落马，显然股价涨多、基期垫高之后，成了短线外资年底结帐的提款机。

值得大家注意的是，过去几年不论是国际股市还是台股，都是一个强者恒强的年代，面对即将来到的二○一三年，很可能是一个高、低基期，攻守互换的一个转折点。

高低基期攻守互换

不光是指数涨多出现调整，事实上基期偏高的个股，这一波股价修正也是相当激烈，像是我们看到美国股市很强，道琼指数跟年初相比，不但指数站在所有均线之上，同时指数位置距离高点一三六六一点也只有几步之遥；另外，像是S&P 500、那斯达克指数也都算是强势，理论上这些指数的成分股应该也是欣欣向荣，不过仔细一看，却也发现不少个股的走势相当蹒跚。

就以独领风骚的苹果（AAPL.US）来说，就在智慧型手机iPhone 5正式问世之后的几天，不管是股价来到七○五美元，或者是总市值突破六六○○亿美元，这些都是登峰造极的历史新高成绩，甚至华尔街的分析师还预测年底苹果股价将上涨到九○○至一千美元的位置。

麦当劳高点越离越远

尽管苹果的产品仍是欧美年底消费旺季最抢手的礼物，不过股价却恐怕很难迅速再回到先前高峰。对我们而言，更大疑虑恐怕会是台湾的科技业，在苹果供应链中占了很重要的位置，苹果这一回从高峰往下坡走去，明年台湾的电子股可能又要面临很大的压力。

再看先前股价姿态也很高的连锁餐饮族群，也同样面对了股价的调整，龙头麦当劳（MCD.US）股价年初来到一○二美元的高峰，上个月则一度跌到八三美元，关键当然在于全球店面销售业绩的成长速度放缓，使得获利数字较去年同期出现下滑。尽管受惠于财经网站点名激励，麦当劳在二○一三年有高配息的实力，使得最近几个交易日出现反弹，不过股价跌了大半年之后，技术面出现头部的压力区恐怕要马上化解的机会已经不大。

此外，美国为了解决财政赤字的问题，打算祭出拉高股利税的绝招，这使得全球连锁零售通路龙头的沃尔玛（WMT.US）提前发放股利；在高现金股利的激励之下，推升股价来到七七·六美元的历史新高。不过随着市场激情降温，回档的速度也很快，一个多月的时间股价就从七七美元跌到六七美元，月、季线出现死亡交叉之下，恐怕暂时没有扭转翻多的机会。

基期高了最怕有杂音

回头来看台北股市，最近涨多的高价股也陆续面对回档的压力，只是拉回整理过后，股价是准备再上还是高点已过，恐怕才是真正值得去思考的方向。像是上柜股王汉微科股价冲上六五二元之后，传出公司高层申让持股，引发市场惊慌，股价要再回去高点的话，至少筹码面的疑虑得先厘清。还有大立光股价急跌，同样也是得看到套牢卖压完成换手，否则往上一反弹来到压力区，恐怕还是会往下。

另外，台积电从○八年底的三六·四元一路涨到今年的百元关卡之前，当然击败三星抢到苹果Ａ７处理器代工订单的竞争力绝对是关键，只是随着基期越来越高，台积电的股价可能也会转为震荡。还有跟着台积电资本支出大放异彩的弘塑，股价的基期与位置都来到相对的高档之后，也是要拿出更好的业绩展望以及营收、获利数字，才有重新再往上的动能。

高价股整理后可望再上

除了电子股之外，最近人气沸腾的百元生技股越来越多，看起来股价的基期位置也已经不低，不过人气没有退潮之前，还是有继续翻腾的空间，惟，相对而言，追高的风险也要注意。既然脱离基本面的评价模式，不妨可以用技术面的指标来作为参考的讯号，像是月线、季线都可以视为股价短、中期趋势的一个多空分水岭。

ＴＰＫ十一月营收创了历史新高，虽然接下来十二月因为前一个月基期已高，加上进入传统淡季，预期营收将出现下滑；只是整体来看，第四季表现依然亮眼，单季每股获利将比前一季大幅成长。同时，明年客户订单的能见度也不错，股价提前大盘先行拉回到月线之后，这边又重新酝酿一波新的涨势。至于这种大权值高价股的股价续航力关键，当然还是得看外资法人的脸色。

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