先探／台股万点全攻略
【文／方亚申】
台股来到万点，大家感受好像不是很强烈。主要在于这次不是齐步上涨，一周前若将台股结构作区分，大约有三分之一股价在相对低档或是破底，若非拉抬金融及权值股，实在看不出指数将攻万点。
若是回头看看前三次台股万点之上的情景，不是中小型股齐涨就是鸡犬升天，到处乱涨。这次市场则是理性许多，主要因素还是市场结构在改变，以前两次而言，外资占市场比重还不到一○％，但目前比重已高达三九％，过去一向扮演冲锋陷阵的散户，如今比重已低于五成。特别是政策上钟爱外资，对散户除了证所税外，股息可扣抵税率减半、健保补充保费…等等，令市场大户纷纷转战其他市场。
据统计，台股第一次登上万点是一九八九年六月十九日，随后连续三日皆在万点之上下徘徊，当年八～十一月间再度叩关。当初主攻部队是资产股加上集团股。而后指数拉回，直到一九九○年一月十一日，台股再度升破万点，由国寿、开发、三商银、北商银、台泥、亚泥、华新、裕隆等金融、集团股领军，二月十二日创下一二六八二点历史新高。随后台股大跌，至十月十二日低点为二四八五点。这段急涨后急跌，受伤的人不在少数。而当时高点附近，最大量为一九九一亿元。
台股直至一九九七年才重振声势，四月出现当时天量二九七四亿元，八月底最高出现一○二五六点；当时最大量为一九八三亿元。领涨股已非传产、金融，转以电子下游代工华硕、仁宝、英业达以及半导体的联电及矽品，都是在当时高点创下历史天价。之后下跌至一九九九年低点五四二二点。
台股最近一次再奔万点，就是二○○○年，当年二月十八日见到一○三九三高点，最大量则扩增至二五九七亿元。值得注意的是，当年一月十一日出现历史天量三二六四亿元。当时科技泡沫吹得最大，见高点的个股包括一度是股王的禾伸堂、威盛，鸿海、宏碁。美国则以戴尔、惠普等出现天价，当时网路才刚开始，但泡沫吹很大，几乎只要有.COM的公司股价就大涨。而二○○○年总共出现三次超过二八○○亿元量，除了天量那次外，其他分别是二八○八亿元、二九二六亿元，可以说是台股最大量的一年。台股随后大跌，最低至三四一一点。
密集天量出现在两千年
台股在二○○四年有两次分别出现二四九六亿元及二五五五亿元大量，但高点都未过九千点。直到二○○七年金融海啸前一年见到三二二○亿元，这是历史第二次见到超过三千亿元量。而二○○八～一一年最大量分别为二七一八亿元、二四五三亿元、二○三二亿元、二○二七亿元。再来台股就未曾出现过两千亿元的成交量了。也就是两千年以前台股屡出大量，两千年以后长期量能是在缩小，金融海啸后更明显。本周台股出现一六八六亿元为今年最大日量，也是近三年最大量。长线而言是好事，至少扭转下降趋势。
金融海啸后美国大印钞票，启动全球低利率风潮，美股连续六年上涨，今年是第七年还创新高，再来欧洲ＱＥ后，德、英、比等股市也创新高。前年开始日股在安倍经济学发威下，日经指数也从八五○○点附近开始大涨，至今已突破两万点。接下来就是去年开始大牛狂奔的中国股市，以上证指数而言，从两千点以下，如今已超过四千五百点，涨幅也超过一倍，单就以今年来说也上涨了四成。而接棒的香港股市，同样低档两万六千点附近出现近三千亿港元的历史天量后大涨，目前也超过两万八千点。
一六八六亿元近三年最大量
欧股今年以来普遍都涨了一轮，中国股市欲罢不能，香港也被带起来，外资回头看台湾相对便宜，只要权值股台积电、鸿海、台塑四宝抓稳，基本上指数就没问题。而外资统计ＭＳＣＩ亚太（不含日本）指数的本益比仍处于历史低档，目前为十三．七倍，较欧美的十六．五～十七．九倍低，股价净值比仅一．八倍，低于欧美的二～二．九倍，随着估值重新评价而有上调的机会，现在走的正是价值重估行情，在这波全球资金行情中得以脱颖而出。
从四月二十一日以来，至二十八日止（六个交易日）外资买超高达一一一○亿元，台币汇率大升。上市柜公司去年获利超过一．八兆元，金管会主委曾铭宗预估今年现金股利配发率可望超过五成，股息初估有九千多亿元，接近兆元，将会是重要的资金动能。预估台股股息殖利率至少有三％，相对于负利率，的确较吸引外资，也就是台股具有补涨机会，外资觉得台湾相对便宜；且先前大多数国际机构法人对台股实际持股比重都尚处于之前的「中立」至「减码」阶段，「加码」者非常少，因此预期未来潜在卖压不会太重，甚至后续加码的机率不小。再者，即便台股近期大涨，本益比也才十三．五倍，略低于亚太区股市平均值的十四倍，以今年企业获利成长性来看，用十三．五倍本益比买台股并不算贵。前十大权值股今年获利都还十分看好，台股并不存在泡沫化问题。(全文未完)
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