先探／封关前台股战略
【文／方亚申】
欧元区大手笔一．一四兆欧元资金大放送，接着丹麦、印度、埃及、秘鲁、罗马尼亚、加拿大、新加坡等国，陆续启动另一波降息，估计已超过十个国家都是负利率，逼着资金四处流窜，全球资金海啸再度狂袭，也涌向亚洲，台股最近外资大买，十九日之后累计买超台股一○○六亿元，发动另一次创新高走势，权值股领军，业绩股可望跟上，强势股及获利稳定、低ＰＥ息利股，可望成为台股的火车头。
欧洲央行超乎预期的量化宽松金额，意图以美国为师，以庞大资金挹注经济体，姑且不论有用、无用，全球又掀起另一波降息风潮，包括工业及新兴国家，这么多的钱流窜市场，也导致基本面被看好的国家，如德国股市立马上涨一成创历史新高；另一方面，资金涌向基本面较好的国家，尤其是亚洲，特别在近半年国际油价跌跌不休，以石油进口为主的亚洲最先受惠，经济成长看好，除日本外，台湾成为资金狂潮席卷的目标。
今年以来外资买超台股超过十五亿美元，近一周来几乎每天买超都超过百亿元，即使周线下跌还是买超。外资大量买进，的确也促使台股屡创今年新高；看来台股要破去年九五九三点新高乃至万点，还是要靠外资来拉一把。
不过若观察这波外资买超，台股攻到九千五百点之上，但创新高股并不多(如附表)，其中台积电及大立光两档超级指标以及后发先至的苹果第二大代工厂和硕最为突出，而真正跟上并不多，指数几乎都被台积电创历史新高光芒掩盖。惟从另一个角度看，有台积电撑着，其他业绩股就容易有所表现。
资金多 外资大买台股
前期提到受到国际石油价格下跌，外资纷纷调高今年台湾经济成长率，台湾经济研究院上调今年经济成长率至三．六七％，较去年十一月公布的数据上修○．一九个百分点，认为今年表现将优于去年，但多空纷杂局势不变，惟受惠油价下跌及国际景气可望优于去年，因此上调经济成长预估值。
台经院提到美国经济复苏力道强劲，但欧元区受债务、货币、劳动市场等问题持续困扰，大陆在政策引导下转为中速成长，日本内需仍显疲弱，主要经济体今年表现相对弱势，为全球景气带来更多不确定性。但台湾受惠油价下跌与国际景气可望优于二○一四年，国内企业对景气看法也较上月乐观。
其中美国景气复苏是台湾出口的「王牌」，尤其去年十一月美国再度回到台湾出口金额最高地区。台币近期虽然受欧元区ＱＥ而升值，不过美元还是强势，美元指数转眼间已来到九四．五附近，接下来就是挑战一○○，相对台湾出口可望持续交出好成绩，包括电子及传产。
美国股市最近表现不如欧洲，美元升值是主因，跨国企业获利已受影响，苹果坦言若非美元升值，获利会更好。另一方面这次石油工业受到国际油价下跌，包括爱克森美孚、雪佛龙等季报不佳股价领先破底，而油价跌至每桶五○美元以下，低于大多数页岩油业者生产成本，开始出现减产或裁员声浪，间接也使银行呆帐上升，以S&P 500企业季报来说，预估获利成长降至五％以下，与过去几年动辄超过一○％明显不同，当然基期垫高也是主因。所以，近期欧股以德股领军大涨约一成，但美股几乎原地踏步甚至下跌，企业对于财报利空反应比较激烈，如微软公布获利不如预期，当天股价下跌超过九％、英特尔及惠普也同样弱势。只有苹果销售较预期好，且缴出单季获利超过一八○亿美元历史空前纪录，股价得以维持高档。
美国股市元月份以来除了生技股持续强势外，都表现不好，指数可能连续两个月收黑，这是近一年来首见。不过，若以一九九○年来看，过去二五年包括道琼、S&P 500及NASDAQ指数若元月指数收黑，二月指数再收黑（连续两个月月线收黑），只有四次，大都出现在股市崩跌或金融灾难，如网路泡沫或金融海啸，其他二一次都是下跌隔月月线就收红；也就是说，二月收涨机率高达八四％，就算下跌留下影线机率很高。或可提醒投资人，美股低档支撑还是很强，大致上道琼一六九○○点、S&P 500及NASDAQ的一九六○点及四五○○点将是多头强大防线。
台股在外资力拱下，来到九五○○点附近，不过美股的弱势整理，或将影响到台股。若从台股过去二五年来看，二月份股市上涨机率高达六四％，是一年当中仅次于十二月月线收红机率最高的月份，当然与农历年有关，接下来三月上涨机率与二月相同，可以说在去年年报公布前有利台股涨势，加上去年上市柜公司获利可望超过一．八兆的历史新高，预期配息将相当丰厚，股息殖利率高对照现阶段全球资金浮滥，可以说是保护台股低档支撑的金钟罩，尤其在两档超级业绩股台积电及大立光领军下，指数将震荡盘坚，预期首季九二○○至九千点以下将具有支撑。
除外资买盘外，台股内资在台股低档有支撑或将抬头，选股当然首重原来强势族群，包括半导体的台积电、联电，驱动ＩＣ族群包括从八吋代工的世界、封测的颀邦、矽品到ＩＣ设计的联咏、矽创。此外，物联网的崛起，作为基础的工业电脑系列族群，包括研华、桦汉、台达电、凌华、振桦电等；通讯相关上游的砷化镓，在美股的SKYWORKS、AVAGO等股价走势超强连接到台湾就是全新、稳懋、Ｆ－讯芯及宏捷科。再来本刊长期追踪的鞋材相关股，美国的耐吉、Under Armou股价也相当强势，台湾的丰泰拉高本益比，宝成也跟涨，到供应链百和及上期提到的利勤，再来就是今年扩产绩效将显现的Ｆ─钰齐，整体族群走势轮创新高，是今年台股走势最亮丽族群。
美国营建景气好，修缮相关的Home Depot股价强势，连结到台湾则有福兴、桥椿。特别一提的是，国际铜价今年以来持续下跌最低至五三三九美元，累计跌幅达十五．二％，若从前几年高点每吨一○一九○美元，则跌幅高达四七．六％。对于福兴及桥椿当然是成本下降的利多。再来就是用铜量相当多的ＰＣＢ及端子族群同样受惠。(全文未完)
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