谢金河：低价电子股卧虎藏龙

【文／谢金河】

二月十一日有「浏览器之父」之称的全球第一家网路上市公司NETSCAPE（网景）的创办人MARC ANDREESEN在TWITTER写下他的观点，他认为科技股的投资不外乎三点，一个是成长型（GROWTH），一个是价值型（VALUE），第三个是套利（ARBITRAGEURS）。

在美国，大家追逐成长型的投资，一旦成长的脚步放慢，投资人弃之如敝屣，Ｐ／Ｅ立刻降到一○倍附近，像ＡＰＰＬＥ在Steve Jobs去世之后，Ｐ／Ｅ就降到一○倍出头，如今市值已快被GOOGLE追上，连著名的投资狙击手Carl Icahn都向库克施压，要求库克加码买回自家公司股票，一下子ＡＰＰＬＥ的股票变成价值型投资。

目前美股在成长股与价值股立场很鲜明，像Elon Musk旗下两家上市公司Solar City、Tesla都在去年大涨三倍，Tesla更创下二○二‧二美元历史天价，处在千倍本梦比状态，电子商务巨擘AMAZON涨到四○八‧六美元，Ｐ／Ｅ也拉大到一四○○倍，NETFLIX股价涨到四二三美元以上，Ｐ／Ｅ高达二三二四倍，而FACEBOOK、TWITTER、LINKEDIN都处在本梦比状态，这是美国人积极追求的成长股。

但是另一端像微软、ＩＮＴＥＬ、ＣＩＳＣＯ、ＡＰＰＬＥ、ＩＢＭ、ＨＰ、ＤＥＬＬ则被当成价值投资，Ｐ／Ｅ压低到一○倍附近，最近微软换掉比尔．盖兹及STEVE BALMMER，找来四六岁的印度籍ＣＥＯ，ＩＮＴＥＬ也换了一个新ＣＥＯ，都力图大刀阔斧，重新找到成长的金钥匙。

台湾的市场规模太小，不容易出现像美国股市那样有千军万马的成长股，不过也有一些小而美的成长股，这些小而美成长股去年股价都有惊人的大涨，最具代表性的是儒鸿去年大涨到三九○‧五元，今年看起来儒鸿的成长恐到尽头，不过外资又大捧儒鸿的场，美林证券把儒鸿目标价调升到三九五元，德意志则把儒鸿目标价一口气调升到四七○元，外资加持也让股价回挫到二七九‧五元的儒鸿又立刻拉升到三七四‧五元。

外资加码有限

去年大涨的成长股必须面临业绩是否进一步再成长的考验，只要再成长的成长股，就可以继续再创高价，像工业电脑的振桦电在这次大盘大震荡中毫发无伤，且进一步创下一四七元新天价，振桦土城厂的扩厂已积极进行中，从去年第三季起，振桦的单季ＥＰＳ都从二元起跳，今年ＥＰＳ目标值落在八到一○元之间，这个获利表现已超过工业电脑的龙头研华，因此，振桦股价追上研华不是不可能。

生产轴承的瑞颖今年大年初三全公司持续加班生产，目前旅行箱的轴承及自动仓储轴承需求大增，瑞颖单月营收已破亿，今年单季ＥＰＳ若从一‧五元起跳，全年ＥＰＳ六元，市场Ｐ／Ｅ要给二○倍，股价就有一二○元的实力，这种稳健成长型的企业还包括陶瓷散热的同欣电，生产切换器的宏正，汽车零组件的为升都很具代表性，不过台股成长股难求。

尤其是长期成长股，能像台积电、台达电这样的并不多，那么回头去寻找价值型投资的个股，很可能是今年选股主流。

农历年前的最后一个交易日，台股下跌一三五‧七四点，开红盘第一天，台股又大跌一九八‧○九点，这两个交易日台股跌掉三三三‧八三点，外资在二月五日大举卖超四四三‧八八亿元，外资的卖超持续到二月十一日，这段期间卖超金额达七四七亿元，所幸美股道琼回到年线附近，在一五三四○点左右止跌，又快速反攻到一万六千点，ＶＩＸ恐慌指数则从二一‧七快速下降到一四‧三，ＦＥＤ主席叶伦新上任，全球股市只有一场虚惊，灾情并没有扩大。

从好的方向来看，台股跌到八二三○‧四六点立即展开五天反弹，且立即填补了二月五日大跌一九八点的大跳空缺口，不过再往上是八五○○点上的套牢反压区，台股看起来不容易快速过关斩将，比较可能的是台股又会回到去年模式，大盘缓步前行、个股表现为主的型态，指数空间恐怕不大。

首先是外资去年买超台股八五‧三亿美元，今年国际股市波动，外资加码力道有限，这也使得台积电在二月五日被外资大卖九一八五○张，台积电被外资这一卖，股价就盘在一○○～一○五元之间，而外资同一天大卖鸿海（三五七七六张，也使得鸿海股价进入八○～八五元箱型区间，外资大卖中信金六三六七二张及富邦金、国泰金、兆丰金等金融股，也让台股指数空间遭到压缩，若今年外资加码台股力道有限，对台股今年指数空间就不宜期待太高。

另一个角度最近创新高与创新低的个股，像食品股仍笼罩低气压，统一创了四七‧四元的二年新低，电子权值股中的三电，在外资大卖超中，中华电）也创下八九‧八元的两年新低价，台湾大从一二一‧五元跌到八五元，远传也从八三元跌到五七‧六元，另外可能连亏三季的宏达电又逐渐逼近一二二元的新低价，具有权值份量的还有台塑四宝都在低档。

但是去年一整年没有表现的电子股都翻身了，去年先是太阳能股大涨，今年ＬＥＤ族群终于积极表态，像东贝从一九‧七元大涨到三九‧一五元，宏齐从一○元涨到一八‧一元，足足涨了八成，佰鸿从一一‧六五元涨到二○‧二五元，晶电从四二‧五五涨到七○‧三元。ＬＥＤ大涨带动蓝宝石基板大涨，兆远从二一‧一大涨到三七‧二五元，越峰从三二‧七元大涨到五四‧二元，在兴柜的晶美从一九‧○一元涨到三七元，快涨一倍，ＬＥＤ族群都有亮丽表现。

ＬＥＤ族群积极表态

但是最整齐的仍是去年一整年缺乏表现的电子股零组件股。今年表现最抢眼的是低价电子零组件股，像欧格从一○元左右快速大涨到一七‧六五元，今皓从六‧八七元涨到一五‧六元，我在上期提到碰到年线支撑的是晟铭电就从二○‧四元大涨到二七‧四五元，最近沈寂很久的亚光也爬起来了。而低价股从国巨、智宝到华容全都大涨，低价通讯股的星通也连拉了三根涨停。

电源供应器族群最近从联昌、博大、诠欣都创下不小的涨幅，那么从这些角度去寻找股价仍蛰伏在低档的价值型个股，很可能是第一季选股方向之一，例如前三季ＥＰＳ○‧六四元的讯舟主要生产无线网通设备，去年ＥＰＳ有接近一元左右的实力，每股净值一一‧九三元，目前股价在一三元，讯舟持有库金电讯四三‧○二％，二○一二年库金电讯获利一‧一五亿元，对讯舟有直接的帮助，目前讯舟股价正在年线上蓄势待发。

从低价股寻找价值股是个基本方向，像冲压元件厂同协去年前三季ＥＰＳ○‧五二元，二○一二年配息○‧八元，元月营收创新高，股价立刻从一○‧六五元快速冲到一五‧五五元。同协股价沈寂了四年终于翻身，最近二线ＩＣ设计股像研通、通泰都有价值投资的味道。

二月十二日涨停板的台嘉硕、优群也具有这个特色，优群前三季ＥＰＳ○‧九二元，每股净值一五‧六元，股价在净值附近，台嘉硕前三季ＥＰＳ○‧六八元，每股净值一七‧一四元，股价仍在净值下，这些零组件蛰伏了很久，加上去年市场焦点在传产股，这些低价电子零组件股就成了今年台股价值投资挖宝的对象。(全文未完)

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