先探／台股的关键90天

美中贸易战暂告休兵，油价也出现反弹；惟今年全球最大灰天鹅川普又说若无法解除歧见，将恢复增税，美股大震荡。进入12月一般全球股反弹居多，只要美股未连续大跌，且年底一向是台股上涨机率最高月份，有利跌深股反弹以及趋势股拉升。

【文／方亚申】

美中贸易战在川习会后，传来较正面消息，主要决议重点为明年一月起双方不加征新的关税，美国将暂缓两千亿美元中国进口产品关税税率自十％调高至二五％；双方将针对智慧财产权保护、非关税贸易壁垒及网路盗窃尽速展开谈判，若九○天内无法达成协议，两千亿美元中国产品税率将提高至二五％；中国承诺将扩大购买美国农产品、工业产品及原油恢复采买，以减少贸易逆差。先前为因应关税提高，美国厂商拚命进口，反而增加美中贸易逆差，如今只有加速进口美国产品以降低中国贸易顺差。再者，川普认为中国原先将进口美车关税提高至四○％，后续可能要求大幅调降甚至降至零。

中国大幅度让步，换来美国提高或扩增调高关税部分，先前川普放话要苹果准备将被调高来自中国代工电子产品税率，如今也顺延。同时中国并大幅放宽国外金融机构切入中国条件及持股占比，看来美国这次算是大胜；而周二川普再度扬言若协商不成就要提高关税且认命鹰派为美国主谈代表，市场担忧景气又出问题，美国三大指数又大跌破年线。记得刚进入第四季，美国第二批调高关税开始进行，国际油价又因为沙乌地阿拉伯疑似诱杀记者，西方国家同声谴责，油价开始补跌，美股五档尖牙股也轮流大跌；月底小反弹后，十一月苹果加速补跌、油价整个月份大跌两成，引发国际资金先是撤离新兴市场，再来是美股，一点都不像过去第四季风光上涨的格局。

川普是全球最大灰天鹅

川习会后对国股市留下九○天空窗期，但却又见川普放话威胁，不听话就一切照旧，引发金融市场波动。可以预测在未来九○天内，这种情形将反复上演，美股也将进入大震荡。但美股十月及十一都见补跌，正值年底卖压已经陆续宣泄，周二道琼等三大指数虽跌破年线，但近一个半月低点应不致跌破，以川普生意人资历，非常注重股市，至少应会维持今年指数还是上涨情形，也就是年底道琼指数应会收在去年底指数二四七一九点、标普二六七三点、NASADQ六九○三点之上。而上周美国联准会发表较偏向鸽派言论；本周则有油国组织协商减产，预期全球股市本月仍应将有「耶诞行情」。至少对于台股，外资在十月份很用力卖超一四二九．二亿元，十一月外资恢复买超约一百亿元上市（上柜一○四亿元）公司，十二月假期间不会再大卖，加上投信十一月上市柜也是大举买超超过九二亿元，台股十二月应将是偏多操作，台股将倾向个股发挥。

当然中长期利空还是存在，包括里昂证券继大摩先前看空半导体存货过多的言论，认为半导体下行循环的压力超乎想像，半导体产业一九年的成长性从原本估计的零成长，恐进一步劣化至衰退五％，是金融海啸以来最大的产业修正波。影响所及，即便是龙头台积电也难置身事外，把投资评等由「买进」下调至「优于大盘」。里昂同时降评环球晶与世界先进至「卖出」。

其中环球晶股价低档以来上涨近倍，里昂认为从明年首季开始，矽晶圆涨价优势将不再，Sumco、Siltronic、日本信越等大厂明年都有更多产能将上线，势必影响环球晶圆产能利用率与获利能力，建议客户趁近期股价反弹时出脱部位。

此外，苹果砍单让十一月台湾制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）跌破五○枯荣线。中华经济研究院公布十一月ＰＭＩ为四八，较前一月下跌三．八，已是连续第四个月下滑，且是一六年四月以来的三二个月首度呈现紧缩（指数跌破五○）。

十二月 偏多不变中小型股为主轴

所以，现阶段是以资金行情来看待全球股市，十二月份应属安全。技术上，台股在九八五○点以下整理近两个月，三日以长红突破，季线下降至一○一七一点，或有反压。不过，近一周日均量已提升至一千四百亿元以上，有量就有价，且周ＫＤ值才交叉向上约两周，时间波应有利反弹。若以一一一八六点下跌至九四○○点，反弹二分之一位置约在一○二九三点、反弹三分之二则在一○五九○点，而十月份指数在一○二七二～一○四六六点出现跳空缺口，理论上应有挑战此区域机会。（全文未完）

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