先探／台股的危与机

【文／方亚申】

在弱势的市场中，总是会有意外的利空。全球股市历经八月初大跌后，从月底开始反弹至九月中旬。而近期欧美股市再度重跌测试前波低点，引爆点就从福斯汽车柴油车空污数据造假，股价几天之内就大跌超过三成，至二十九日股价还在破底。

黑天鹅出没金融市场

汽车工业是火车头产业，不管在欧洲或日本，都具有举足轻重的地位，甚至统计发现，德国每七个工作机会就有一个属于汽车工业，若汽车工业出事，对社会、经济影响可想而知。也可以说，福斯造假已经是属于德国国家层次的问题。所幸既然是国家问题，最后一定会解决的，只不过要一段时间。

再来就是美国生技股受到民主党总统候选人希拉蕊的批评，新药价格过高，让本属于美国股市中最强族群的ＮＢＩ生技指数，近两周来几乎天天下跌，领先道琼等指数跌破八月的低点。由于NASDAQ成分族群中生技股占有一定地位，也导致NASDAQ指数最近屡屡大跌，只靠网路族群谷歌、亚马逊、脸书等支撑。

汽车及生技股出事，而原本已大跌的国际原物料大公司嘉能可，近一周股价也崩跌超过三成，该公司过去在全球市值排名一度在苹果之上，但现在却传出可能破产，传闻伦敦金属交易所进行交割的镍和铝有五○～九○％都掌握在这家公司手中，一旦该公司出事，对于原物料一定不是好事。而国际原物料价格不振，主要又是因为中国需求减缓，近几个月来只要中国公布总经数据，都不是好消息，就冲击到国际股汇市，美国也不例外，连联准会主席叶伦说到九月不升息，也提到中国因素。

再来一个较不起眼的消息，就是传出沙乌地阿拉伯持续大举撤回在全球资产管理业者手中的资金，打算用以减少不断扩大的赤字，同时降低对全球股市的曝险。半年来赎回的金额估计上看七百亿美元。若回推半年前，大约就在国际油价跌破五○美元（西德州）时，沙乌地开始有动作。再者，福斯股价大跌，持有一七％的中东卡达主权基金以及持有约二％的挪威主权基金也惨遭波及，若全球主权资金陆续从市场撤离，真的要小心连锁反应。

从台股技术面来看，九月月线收小红上涨七点，总算止住月线四连黑，以过去二十六年统计数据来看，大盘曾经有过月线六连黑及五连黑，当时都发生很重大的事件。而月线四连黑有两次。

台股进入十月多空拉锯

其实月线能够连黑超过四个月以上，代表当时都发生一些经济或政治大事。例如二○○○年科技泡沫时，曾经在六～十二月月线连续收黑七个月，另外则是在一九九三年及二○○二年各有一次六连黑，其他五次则都是五连黑之后反弹。

而历史上过去台股有两次月线四连黑，分别是一九九八年的三～六月，当年第三季本土性金融危机，本国银行逾放比率突破百分之四。二○○一年那次则是先有阿根廷危机，而后九月发生美国「九一一」恐怖攻击事件，当年国内外情势都不好，台股在四～七月出现四连黑。观察这两次四连黑后，第五个月月线反弹收红，但注意第六个月月线都出现长黑，分别下跌一四．四％及一九．四％。这要多注意一点。虽然十月月线收红机率，在过去二六年中超过六成，但还不是收红机率最高的月份。

这次四连黑因素很多，国内外皆有，其中最大因素就是中国，中国出口持续衰退，台湾跟着出口八连黑，经济成长率从保三修正到保二，甚至保一或衰退声音都出现，全世界主要经济体国以外几乎没有一个是好的。全球贸易量下降，单靠美国似乎救不起来。国际之间为救出口，货币贬值或是降息成为今年以来一直存在的趋势。

原来去年大家看好台湾经济，最主要就是一、油价跌可以降低台湾出口成本；二、台币看贬，外销竞争力更好。不过油价跌似乎没有预期中的加分，其次台币今年以来是超强货币，累计兑美元贬值约五％，不如欧元的八％、韩元的九％以及东南亚的七～一四％。最近央行加速让台币贬值，似乎是「迟来的正义」。当然祭出二○○九年以来首次降息，真的是意识到经济情况糟糕。

十月份将是多空混杂的月份，中国经济失速情况未改；国际货币基金会可能再调降全球经济成长率，九月份台湾出口也不会太好。但也就是如此，政府已注意到，慢慢在放利多，除了降息外，开始放手让台币贬值，对于出口商一定有帮助，最近一些企业都开始说有汇兑收益，第三季财报可能较预期中好，这在十一月中旬季报公布前，应可陆续反映到股价。特别是财政部次长兼国安基金操盘手、土银董事长吴当杰表示，不会在月中召开的国安基金委员会主动提案退场，必要时甚至会主张继续护盘。如此一来增添台股十月收红上涨的机率，看看是否能扭转前两次四连黑反弹后再重挫的走势。(全文未完)

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