先探／台股的原力觉醒
【文／方亚申】
接近年底封关，台股日成交量竟然连续低于五百亿元，观望气氛浓厚。上市量能潮不如上柜，上柜不如兴柜。就指数而言，若以经济数据辅佐研判，台股八千点以上位置不算低，外资看二○一六年高点大多落在八六○○～八千九百点；换句话说，大型股要有较大表现空间可能需要先蹲才能跳。反倒是中小型股，在证所税废除下，包括上柜及兴柜市场，的确相当吸引资金，从一五年十一月以来个股表现可以看出，具有筹码及业绩优势的新经济股（如生技、文创、汽车电子…等等），股价走势抢眼，这种气氛可望在未来一年扩散。
全球经济大环境疑虑多
根据ＩＨＳ环球透视（IHS Global Insight）十一月最新资料显示，预测全球经济成长将由一五年二．六％，提高至一六年的二．九％，较上次预测小幅下修；成长率已连续五年低于三％。另根据国际货币基金（ＩＭＦ）预测，世界贸易量将由三．二％上升至四．一％，整体看来，全球经济成长速度可能持续低于平均水准。受国际景气影响，预测台湾一六年经济成长二．三二％，略高于一五年的一．○六％。一六年国际景气预期将较一五年缓慢回升但有限。
其中，中国将具有绝对关键的地位，中国最新的经济工作会议表明一六年将以「去产能、去（房地产）库存、去杠杆、降（企业）成本、补（民生）短板」五大任务，显示供给面改革为一六年施政主轴，而预期来年恐怕有更多违约事件，官方则强调风险控管的重要性。此外，欧洲在恐攻及难民潮夹攻下，量化宽松成效是否能持续显现，都是观察的重点。当然，一五年全球最强的经济体美国，在升息后，对景气复苏是加分或是减分，都是关系到台湾经济触底回升的变数。也就是说，总体经济如何发展还很难预料，唯一可说是台湾经济数字的基期较低，只要不太离谱，一六年不致太难看。
不过台湾出口已经有四成倚赖中国，在中国新的经济工作会议表明一六年将以调库存、稳经济为主前提下，台湾出口可能讨不到便宜。台湾一五年外销订单预估全年衰退五％，创下二○○九年金融海啸以来最大减幅，预估一六年第二季才会好转，果如此衰退期间将长达十二个月。而全球经济未呈现大复苏，之后台湾经济成长率虽可在基期低下「开低走高」，但幅度将十分有限。看看各大机构所作一六年经济成长预测，大多在二．三％以下，对照过去十年来看，是相当「低迷」，这点不论是谁当选总统都是一样。
第一季台股上涨机率大
除中国这个变数外，国际油价连续两年大跌，一四年下跌五成、一五年下跌约三成，重跌下已使得过去风光的油元主权基金开始从金融市场撤退，若油价续跌，这种恶性循环将持续。低油价不管是压制美国页岩油或是对俄罗斯的财政斗争，总之对全球经济就是警讯。高盛预测将跌至二○美元，也有机构说先破三○美元再反弹至五五美元，且预测将有大型原物料商出事，这些都显示要先「破」才会立。短线油价从破三四．五美元反弹，只要站不上四○美元就属于弱势，低油价也会使全球能源股股价被压低。
一六年国际基本面可以说是步步为营，技术面呢？
进入新的一年，台湾马上要面对总统大选，谁当上总统对股市都有影响，封关前外资放假，内资观望，台股成交量缩到剩五百亿元以下，不确定因子使得买盘退却。不过也不必太悲观，在新的一年开始，外资恢复工作，新的投资总是要做，尤其去年该卖的已经在放假前卖了，新年开始，就要有新的投资布局，台湾看不清楚，回过来看国际可能比较明确。
国际火车头美国股市表现，在经历了连续六年上涨，一五年道琼收黑，指数已经拉到历史新高附近，所幸科技股在四大天王─脸书、谷歌、Netflix、亚马逊等大涨下，Nasdaq指数第四年收红（○九年以来只有一一年收黑），道琼收黑主要就是旧经济的龙头股如沃尔玛、宝碱、美国运通都下跌，而这些公司都入列巴菲特的投资名单。在新旧替换下，新的一年这些总市值窜出、名列前茅的科技巨擘股价能否续涨？值得观察。而引领全球智慧手机获利的苹果，业绩已到高峰期，未来美国究竟会涨哪些个股？这点都是要再看一阵子。一般而言，美国元月份股市上涨的焦点产业或个股将是未来一年投资重心所在。
美股以及国际油价必须纳入一月乃至第一季投资台股的参考，一时之间系统性风险较不容易出现，联准会升息一次后，一月应该不会再升息，美元指数只要未超过一○○以上，对美股压力不致太大。而油价不再破底的话，将较有利国际股市展开第一季一向布局较容易上涨时期。在此情况下，台股亦较有利。
基本上选前大家还是观望居多，选后就算变天换党执政，外资态度还是很重要。尤其是从一五年八月底以来就开始翻多的外资期货多单是否有所改变？特别在国安基金结束护盘后，外资将是焦点。当然执政党若换人，市场最大恐惧将会是来自于中国反应。只不过若是换人做，中国也是要承认，接下来新的执政者态度如何，将会是中国「观察期」，要有动作可能也要一季或上台执政后。所以选后只要国际股市未出现系统性风险，台股个股还是具有表现机会。
从过去五年来看，台股都会有「元月行情」，即使遇到选举也不例外，仅一四年下跌一．七三％，其余则上涨，即有八○％的机会月线收红，一二年总统大选前，虽然越靠近选举指数震荡加剧，但该月仍是大涨。
上柜月ＫＤ领先交叉向上
以过去十五年来看，第一季包括上市上柜指数上涨机率超过七成，其实操作上较第二、三季容易许多，除非市场资金不进来，否则台股在第一季先做一次绩效展现可能性相当高。
未来一年基本面不会太好，央行连续在一五年底降息两次，外资是否能够忍受不外逃，将影响加权指数。基本上，以台湾经济成长率不到二．六％，指数要撑在八○○○点不太容易。一五年台股上下震幅高达二八○○点左右，新的一年或许不会那么大，但看到七字头，大家也不必感到意外的，尤其月ＫＤ值还在下降中，权值股较不容易有大幅度表现。(全文未完)
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