先探／韩风吹出来的潜力股

台湾九合一大选落幕，不过国际变数依旧存在，包括美中贸易战是否持续、联准会升息以及全球经济成长走软。所幸经过十、十一月全球股市提前拉回，十二月行情还是可以期待。

【文／方亚申】

选举是一时的，台湾两党改朝换代已经成为常态，极左极右主张好坏，民众自会用选票区分。而此次选举结果透露的讯息是，选民对经济改善的渴望超越政治议题，当初马政府过度倾中换来国民党几乎崩溃；相反地，目前执政党过度极左一意孤行的主张，例如核电存废，也失掉大部分县市的执政。再者，中青世代的兴起已成潮流，国民党若仍分不清，二○二○年总统立委大选也不会看好，反而可能由素人窜出头。而高雄市由绿转蓝，市长主张九二共识，中国必定会大施恩惠，短期对观光、旅馆、航空等行业应是正面的；但全球以美国为首进行反中政策，台湾太寄望别人来帮助，中长期结果不一定是好的。今年开始，美国对中国的贸易关税陆续提高，中国内部企业金融问题逐渐浮现，中国依旧是过去那个大金主？

台湾新的机会

选后台股加权指数在月线附近震荡，量不大，柜买指数明显强过上市指数。值得注意的是，高雄市长承认九二共识，可能是中国率先注资以刺激经济样板；另一方面，中国被美国贸易制裁提高关税，部分大陆设厂公司纷纷离开中国转向东南亚及台湾，台湾有这两股资金可望回流刺激，价值股股价也将逐渐抬头，这是营建资产股如国建、兴富发、远雄港、国宾、华园、高雄银、京城等个股盘坚的关键所在，有来终究比没来好，而资金愿意回台，对台湾内需及高殖利率股绝对有加分作用，这点可密切注意。

过去一季选前政策护盘的主力金融股，选后明显转弱，诸如当初资金集中的兆丰金、中信金、玉山金，短线连续转弱。选后，台股还是要跟国际股市接轨。最近一季国际股市表现都不太好，早从上半年美国川普突然对中国部分产品提高关税开始，一波波五百亿、两千亿美元产品关税调高；中国也相对陆续调高自美国进口产品关税，后遗症陆续显现，包括国际货币基金会等调降今明两年全球经济成长率。欧洲的德国第三季经济可能衰退、日本ＰＭＩ下降、中国外汇存底持续下降、资金外流等总体经济利空不断。

台湾经济研究院公布十月三大产业营业气候测验点调查结果，制造业连三个月下滑到八八．三五点，创一二年七月以来的七六个月新低，且累计三个月共滑落十三．一一点，幅度直追金融海啸○八年十～十二月，显示业者看法悲观；服务业同样连三跌创十一个月新低；仅营建业转为上扬。

产业面，中美贸易战已迫使包括台积电、三星、南亚科等晶圆厂决定缩减资本支出；苹果和非苹等智慧型手机销售迟缓，也进行砍单及库存调节，其他对半导体产业负面干扰还包括英特尔处理器缺货、加密货币价格重挫等，不利晶圆厂的产能利用率。国际半导体产业协会公布十月北美半导体设备出货金额，也呈现连五月下滑。而市场更忧虑iPhone在中国与其他新兴市场需求出现恶化，高盛一个月内三度调降苹果目标价。苹果也从最高价二三三美元大跌至一七○美元，今年涨的几乎都吐回去。

景气不佳，据统计美国平均换机时间长达二七个月，曾经的新兴市场之首、同时是全球最大智慧型手机市场的中国，平均换机时间更已经从几年前的一年到一年半拉长到约两年。

国际变数及产业利空不断

影响所及，全球智慧型手机销量从去年第四季起出现负成长，直到今年第三季，已连续四季年减，今年第三季比去年同期衰退七％，第三季全球前十大手机市场中，有七个销售量都下滑。

此外，比特币崩盘，在六千美元失守后，一度失守三千六百美元，过去七天跌幅累积超过三五％，与去年底逼近两万美元的高点相比跌幅高达八○％。

大摩连续调降半导体评等，认为反弹皆是卖点；外资也连续调降台积电评等，尤其在智慧手机、高速运算等终端产品都不好下，目标价皆下调。其他还有被动元件库存多、营收降。

而近一个月最大灾难就是油价崩跌，从十月初的七六美元崩跌至五○美元，跌幅超过三三％。当初发生沙乌地阿拉伯在土耳其使馆杀害记者，全球同声谴责，油价恰巧从那时开始下跌，而后传出沙、俄增产过头超过伊朗被制裁禁止输出部分；当然另一种言论是全球景气趋缓。油价跌，全球能源股跟着下跌，十月之前统计各种原物量产品今年以来几乎都跌，只有油价涨，如今油价也跟着补跌。

国际股市十月份先跌新兴市场，包括中国深沪及台湾柜买跌幅都在八～十四％；美股十月份也是下跌而后反弹，但真正吓人的是十一月苹果连续大跌，拖累道琼、标普、Nasdaq指数跌破年线，Nasdaq还一度跌破十月低点。苹果先取消未来每季公布销售手机数字，而后新机销售失利，股价从历史高点二三三美元计算，这次跌幅高达二八％，几乎已经接近巴菲特陆续加码的成本区。（全文未完）

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