先探／台股的天龙与地虎

春节后外资大买，台股展现强势攻击力，股价上百元者增多，低价股也补涨反弹，中价位股则有投信认养，走势上轮涨轮回；在大盘周KD值持续向上的掩护下，个股仍有表现空间。

【文／方亚申】

农历年后至今，外资买超台股超过八○○亿元、期指多单口数逼近四万口，这次台股上涨，几乎不甩国际股汇市，自己走自己的路，究其因，台股过去两年相对欧美市场涨幅偏小，且台湾企业基本上都能获利，加上从二○一○年以来，上市柜公司现金股利配发率平均都在六成左右，去年初步估计上市柜公司获利达一．五兆元以上，照此推算，今年整体现金股利仍可维持在一兆元以上规模，股息殖利率平均在四％以上，对照当前全球有近三分之一的国家实施负利率，台股确实具有相当大的吸引力，难怪在日本一月实施负利率后，外资大举流进台股。后续还有欧洲将扩大实施负利率，市场钱多，除了大户外，吸金最多的寿险业，也须创造利润，除了炒低基期的原物料外，台股殖利率也相当吸引人。

台股凸显殖利率优势

包括台积电、中华电等股价上百元者，有约三％以上殖利率的保护，又具有现金收入，低档自然有一定支撑；再加上获利创历史第四高的台塑化，也将支撑台股。此外，台股过去两年资金外流，其实不少优质企业获利及配息稳定，股价超过百元，但ＰＥ还是不到二○倍，甚至只有十五倍左右或以下，对比基期较高的欧美企业或ＰＥ过高的中国企业，台股优质企业也逐渐获得青睐，最重要是这些百元新贵，大多属于在中南部的中型企业，大股东根本罕见涉入股市，也很少见到卖股，筹码稳定，说实在要大跌也不容易。

这类公司如自行车的巨大、美利达，成衣的儒鸿、聚阳，制鞋代工的丰泰、利勤，零售的宝雅、统一超、全家，条码机的鼎翰，食品通路的瓦城，保健品的葡萄王，废弃物处理的可宁卫、日友、昆鼎，机械的Ｆ─亚德、德麦，风力发电的Ｆ─永冠、伸兴等等。另外，近三年逐渐崛起的汽车零组件族群，从股价近五百元的同致、为升到朋程、江申、Ｆ─英利、胡连、Ｆ─贸联、和大等，原本都是七、八○元公司，近三年随着业绩获利上升，股价步步走高，可以说是继电子业后的台湾最强势产业。生技股之外，这些超过百元的高价股，预估平均ＰＥ不到二○倍。扣除电子股外，这些都是未来台股活力的寄望所在。

百元高价股ＰＥ并不高

当然电子股的台积电，占台股权值高达一五．二五％，股价屡创还原权值后历史新高，顶住台股指数。再来，中华电信虽然经过减资，但若还原权值股，股价也创历史新高，该股占台股权值达三．二五％，等于说台积电加中华电（占权重约两成）股价在创高，这两家公司赚的钱都很多，若非有国际竞争力，就是有庞大现金收入，使得台股指数在经济成长率不到一％下，指数还能在八五○○点之上。若股价百元之上有竞争力的公司能比照台积电或中华电走势，台股指数绝对不是只有目前而已。而同样是竞争激烈的电子业中，近两年工业电脑就异军突起，研华、振桦电、飞捷等股价一一突破一○○或二○○元，虽然该行业较少有爆发成长力，但稳健上升是趋势所在，未来如凌华、艾讯等都可追踪。（全文未完）

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