叶献文专栏－资金添柴 指数看高不是高

进入2021年，台股延续2020年的多头气势，由半导体为领头羊，展开牛气冲天的强势走势，若从2020年12月28日起台股盘中或收盘价改写历史新高计算，加权指数高达连续12个交易日改写历史新高点位，直到本月14日才终止刷新天价的纪录，15日在晶圆龙头大厂领头，指数一度冲破万六大关，可见这波多头走势锐不可挡。

为何台股表现能如此亮眼？最主要的是全球资金面不虞匮乏，目前全球主要央行所释出的宽松资金为史上最高，且美国纾困法案顺利过关，加上美国完全执政的蓝色浪潮确定，市场更寄望美国总统拜登将推出更大规模的刺激方案，预计新一轮纾困计划将于本周登场，届时可能又将释放规模达数以兆计美元进入市场，对于股市而言都是强而有力的资金浪潮。

事实上，2020年外资对台股创下历年最大卖超规模，卖超达5,395亿元，但加权指数无惧外资撤出，仍创历史新猷，全年度涨幅高达22.8％，在全球股市中排名前段班，显见2020年的涨势以内资买盘为主。进入2021年之后，全球景气持续转佳、弱势美元态势维持不变，已开始见到外资明显回补台股趋势，且从2006年以来的纪录观察，外资没有连续两年卖超的纪录，在此环境下，若2021年外资强力回补，配合这波资金行情，将有利于台股进一步提升。

除国际的资金够力，台湾本身经济体质与企业获利也是吸引资金回流的主因之一，在科技与传统产业接单「双旺」激励下，台湾的外销订单已经连九红，主要受惠iPhone新机热销带来的销售递延，以及远距需求延续、5G与高效能运算等需求高涨。综观全球，台湾的半导体产业在全球具有领先优势，对于科技产业接单续居高档有很大的助益；另一方面，受惠国际原物料价格回升，以及市场需求增温等涨价题材，带动传统货品接单好转。

另外，台湾2020年12月上市柜公司营收总计达3.66兆元，年增幅约14％，带动第四季营收10.46兆元与全年营收35.46兆元三项数字同步刷新历史新高纪录，而全年成长幅度最高的产业，由半导体领先，营建与电子通路位居第二与第三名，丝毫不见疫情的影响，也让市场对于2021年的现金股利发放看法乐观，届时又将有一批资金活水进入市场。

就经济成长的角度来看，台湾也是一枝独秀，2020年台湾GDP将达2.57％，是全球少数维持正成长的国家，进入2021年，随全球新冠肺炎疫苗施打进度日趋普及，有助提振全球景气逐步好转，台湾的GDP预估将进一步成长至3.7％的水准，甚至有研究机构看好今年可望挑战4％的经济成长率。

台股还有一项高殖利率的先天优势，在空头时具有防御效果，多头时更是发挥好上加好之效，且全球资金满溢与避险需求急增，高殖利率更是一大诱因。根据统计，全球负利率债券总额创史上最高的18.38兆美元，相较之下，台股殖利率扣除无风险的公债殖利率之后，还有高达2.89％的报酬率，相对其他主要股市偏高，配合台股前景深具投资价值，预期加权指数仍有持续挑战历史新高的机会。

至于很多投资人都在问这波台股是否涨势过快？最重要可以观察外资动向与新台币走势这两项指标，只要外资对台股并未缩手或大幅度撤出，新台币相对美元也维持强势走势，则这波由资金主导的牛市行情将持续上演。另外，要注意指数这波一路从万三、万四，再上攻到万五，甚至强势问鼎万六，台股体质已经明显产生质变，加上国际资金宽松的条件也是前所未见，过往数据的参考价值大幅下降，预期未来指数「看高不是高」的状况会持续发生。

针对后市选股方向，近期较为热门的是源自于原料价格、报价上涨的涨价题材带动，且美国参众两院确定由民主党全部拿下，市场正面看待此结果，有利于全球原料等价格表现，进而带动传产股等先前涨势较为落后的族群，展开火热补涨行情，短线可布局TFT、DRAM、Wafer、驱动IC、钢铁等族群，不过长期来看，半导体、5G、电动车等科技题材仍是台股的中流砥柱，也是推升指数持续扬升的重要火车头。