叶献文专栏－中小型股领军 柜买表现超越大盘

值得注意的是，7月法人对台股资金动向，据统计，外资法人单月卖超台股金额累计高达1,220.9亿元，是年来第二高的单月卖超金额，仅次于3月份卖超1,508.9亿元，且外资自从5月以来，已连续三个月调节台股；反观柜买市场持续受到法人资金青睐，外资4月起就开始持续回补，7月对上柜有价证券买超39.3亿元，投信法人更连两个月买超金额突破百亿元，推升上柜指数涨势追上大盘。2021年来截至7月底，上柜指数涨幅为18.08％，已正式超越加权指数同期17.07％的表现。

由于中小型股能更迅速反应下半年全球解封之后带来的强劲需求，甚至开始反应2022年对市场的预期，在题材面的驱动之下，成为吸引法人资金进驻的理由，带动中小型股价表现超越权值股，也让上柜市场涨势胜过大盘。

不过，法人资金近期多以短期进出为主，且回顾2020年外资累计卖超台股金额为史上最高，但台股无惧法人撤出压力，加权指数屡创新高，对应到2021年外资对台股的态度，虽然2021年来已累计卖超台股5,191亿元，已经快追平2020年全年度卖超5,394.7亿元的水准，但仍可持续观察下半年动向，一旦外资启动回补潮，对于台股指数将有相当大的助益。

更何况，台湾的经济基本面表现良好，包括贸易、生产、销售及金融等多项指标持续扩张，推升6月领先指数景气对策信号持续显示热络，尽管自5月下旬起台湾疫情突然增温，短暂影响内需消费市场，然而随着新台币8,400亿元的经济刺激方案，有利于纾解内需消费缓滞，加上进入7月中下旬之后国内疫情已明显趋缓，疫苗接种速度也维持加速，对于内需市场回到正轨有相当正向的帮助。

另一方面，随着全球终端需求明显上升，为台湾出口形成坚强的支撑，台湾各产业获利也将持续受惠于出口畅旺刺激而激增，根据保德信投研预估，2021年全年企业获利将维持双位数增长，各产业将透过时机优势再登高峰，可以预期有里应外合的内需外销双引擎带动，将有机会推升台股在下半年持续改写历史新高。至于国际市场动向也对于股市有利，7月28日召开的FOMC会议，正式开启缩减购债讨论，但依旧维持利率于0~0.25％目标区间，并承诺将持续每个月购债至少增加1,200亿美元，显见全球资金仍持续宽松，直到最大就业和价格稳定目标有实质进展，且联准会正面看待经济表现，针对经济、就业及受疫情影响部分的描述更为正面。

美国超级财报周持续登场，根据Refinitiv IBES统计，截至7月中下旬，已有120家S&P500成分企业公布第二季财报，高达88％的公司获利优于预期，整体获利年增率预估可达78％的水准，也带动美股包括S&P500、那斯达克指数等持续改写新高。

虽然近期台股并未跟上美股的脚步，甚至近日常出现开高后卖压出笼导致指数收低，但从台股评价面来看，指数拉回反而给予投资人进场的时点。根据统计，台股企业获利持续上修带动之下，目前本益比评价已经低于5年均值16.1倍，若从亚股来看，台股PE评价同样属于偏低水准，低于亚洲其他国家约20倍的位置，反观目前S&P500本益比挑战30倍的水准，搭配全球资金宽松环境未变，又有下半年欧美国家的解封后爆发性消费热潮即将启动，台股下半年没有转弱的理由。