叶献文专栏－通膨隐忧美股震，台股Q2难独善其身

这波由美股领跌的主因，仍在于市场持续担忧通膨对总体经济的影响，加上俄乌情势未见缓解，加剧通膨走势，亦使得美国10年公债殖利率再度站上3％。另外，欧洲也同样出现央行必须升息抑制高通膨的状况，英国央行同步将利率调升1码至1％，使得英国利率达到2009年以来的最高水平，借此因应目前高于10％的通膨。

由于全球主要国家进入升息循环，台股与美欧股市高度连动，外资今年来的动向持续受到货币政策紧缩影响，台湾经济发展亦与国际市场有密切的关联，加上外部的乌俄战争仍持续，成为影响经济动能高度不确定性，中国的封城等防疫管制，更可能加剧供应链混乱，都对将使得全球供需瓶颈及通膨风险增温，预期第二季台股仍将视国际主要股市脸色呈现区间震荡格局。

在外部影响下，外资今年来自台股提款的金额持续改写历史新高，迄今卖超金额高达7,378.23亿元，在亚股中该金额远大于同样为科技出口导向的南韩股市，且逾7,000亿元卖超资金，等同于外资将自2009年以来累计买超台股的金额全数回吐，导致目前外资持有台股比例已低于2020年全球疫情最严重时的低水位，确实有过度反应情形。

焦点转向国际市场，面对升息，市场开始认真考虑未来要面对的挑战环境，包括利率上行、相对获利成长幅度，以及美元走强对跨国企业的海外营收影响。美国4月ISM制造业指数下降至55.4，已是连续两月下滑，显示联准会的政策控管之下，总体需求有放缓，但不至于恶化，仍维持在荣枯分水岭50之上，且以劳动市场及美国家庭财富和消费力来看，经济成长仍具支撑动能，预期未来就业与经济、消费与物价等经济数据，将是后续美国货币政策速度的关键。

本周值得观察的重点，在于11日美国将公布4月份CPI，目前市场预估为年增率为8.1％，可望低于3月的8.5％，月增幅预期为0.2％，也低于3月的1.2％，加上物价指数中的房租及二手车近期增速已持平，一旦通膨数据放缓，可望舒缓目前市场紧绷之情绪，因为目前投资市场都在等待股市上涨的催化剂，需要从经济数据中获得更多信心，若能见到通膨数据见顶，则联准会动作不需要如此激进，对于包括台股在内的全球股市，都是一大好消息。

针对第二季的台股选股方向，眼见指数将以区间震荡整理，且因为科技股受到中国封城、终端需求面疑虑影响，建议透过类股分散配置，包括网通、金融、循环性产业等。另外，价值成长股、产业龙头等也值得留意，科技股则以长线成长趋势不变的半导体、电子零组件为主，包括物联网、5G、AI、伺服器等。