朱晏民专栏－再通膨概念股将崛起

美国乔治亚州联邦参议院选举底定，在民主党完全执政下，财政支出的增加可望抵销增税的负面影响，支撑风险性资产表现。而在蓝潮来袭下，财政刺激加码将加深弱势美元以及通膨预期上升等趋势，再通膨（reflation）概念股，包括工业、原物料、金融等类股，将受投资人青睐。虽通膨预期上升及加税均对科技股不利，但即将来临的企业财报季预期捎来正面讯息居多，将有利市场上调获利展望，支撑市场追价力道。

汇整看好以下事件将容易释出利多：1.台积电将于1月14日举行法说会，预期将释出正面展望。2.英特尔（Intel）可能于年初释出CPU委外代工风向球，支撑晶圆代工与封测业者长期展望。3.苹果将于1月28日举行法说，预期2020年Q4财报与出货将会优于预期，4.特斯拉可能会在1月29日正式公布2021年交车目标，预估将可达市场预估的高标以上。

关于台积电法说会，预期为加速进行3奈米产能建置和2奈米技术研发，2021年资本支出将上看200亿美元以上，再创历史新高，并较上年之170亿美元提高近两成，支撑市场对整体半导体厂2022～2023年更强劲的财测预期。台积电2020年初宣布2020年资本支出为150～160亿美元，尽管面临新冠疫情，2020年7月仍上修资本支出至160～170亿美元，并于10月再上修至170亿美元高标，这两次均带领台股后续行情创波段高点。另外，台积电也将在法说会揭示2021年全年财测，预估其将给出全年营收年增10％以上的目标。

英特尔将于1月22日召开法说会，市场将关注其是否释出CPU委外代工风向球。目前英特尔已有晶片组与GPU等非CPU产品在台积电进行投片，预计2023年营收贡献将从目前的低个位数扩大至5～7％。若英特尔将CPU委外代工，则潜在商机规模可能达165亿美元，相较台积电去年营收480亿美元，占比达3成以上，CPU委外商机对台积电的业绩挹注将会发生在2022年稍晚或2023年。

苹果拟于1月28日公布2020年Q4财报，相信iPhone 12的热销将容易提高财报优于预期的机率。有两个关键数据或事件将支撑iPhone12热销的证据，其一为苹果供应商戴乐格半导体（Dialog Semiconductor）于1月5日表示，受惠5G智慧机和平板需求超乎预期，决定上调营收展望，且戴乐格的预估营收比市场估计值高出6％。其二为2020年10～11月期间美国iPhone 12销售量有四成来自iPhone 12 Pro与iPhone 12 Pro Max。相较之下，2019年9月iPhone 11 Pro与Pro Max合计仅占整体销售量的30％，Pro系列高阶机种热卖程度优于往年将可优化苹果的毛利率与后续的拉货动能。

特斯拉可能会在1月29日财报正式公布2021年交车目标，华尔街分析师目前平均预测2021年总交车量可达80万辆，较去年之50万辆增长60％，特斯拉很有可能将交车目标订于80～100万辆，主因入门车款Model Y已开始在中国生产并于近期开始交车，同时特斯拉也大幅调降Model Y售价以吸引更多消费者购买，平价版的跨界休旅车Model Y将可望复制过去一年平价版轿车Model 3热销的经验，进而支撑市场继续上修特斯拉获利展望。