朱晏民专栏－年底前 台股将回归中期反弹格局

展望未来，预期上述利空逐渐消化完毕，且国际资金卖压逐渐舒缓之后，台股指数将有机会回到既有的中期反弹轨道，而具有业绩支撑或长线趋势的中小型类股仍是投资的首选。从7～8月累计之第三季营收达成率筛选出业绩突出的族群，诸如云端／资料中心（营收达成率达76％）、iPhone零组件（营收达成率达70％）、网通（营收达成率达68％）等。

云端／资料中心迄今需求维持稳健，并未出现下游客户砍单或库存调整的现象，而其第三季营收达成率更是整体科技股当中表现最优异者，支撑市场对下半年业绩上修的期待。尽管通膨开始影响经济，美国CSP业者迄今仍维持资本支出展望不变，加上晶片与相关零组件缺货情况持续改善，支撑终端伺服器需求维持稳健增长。预估2022～2023年伺服器需求增长率分别达6％与5％，远优于消费性电子产品普遍达10％以上的衰退幅度。

苹果iPhone 14系列本次最大的惊喜是「没有涨价」，并维持前代iPhone 13的价格，加上iPhone 14 Pro诉求「动态岛」、「后置镜头升级至4800万画素」、「车祸侦测」等多样新功能，容易带动iPhone销售优于预期。从上周末苹果iPhone的预购情况即可初步断定iPhone买气将优于预期，支撑市场共识原估下半年iPhone 14系列8,500～9,000万支的销售量将有潜在上修空间，而接下来可观察10月底至11月初苹果供应链是否有接获苹果加单的通知。

iPhone 14上周末预购热络，其中旗舰版iPhone 14 Pro Max本次的等待时间（即预购至到货时间）高达5~8周，并较前代多出1～2周，意味高规格产品并未受到通膨的影响。iPhone零组件第三季之营收达成率已达70％，未来若获苹果加单通知将支撑供应链第四季业绩偏向乐观。

网通产业下游业者于第二季财报公布后，基于网通产品订单维持强劲与零组件供应状况改善下，普遍对于下半年业绩释出乐观展望，而从第三季营收达成率微幅超前来看，原有的乐观展望依然有上修的空间，支撑下个月起企业陆续公布财报有望出现佳绩的期待。

惟过往经验，企业端产品的需求约落后消费端产品达2～3个季度，因消费端网通产品已因通膨高涨而于第二季遭受些微打击，需观察2022年底或2023年初企业端网通产品的需求是否跟随出现转弱的迹象。考量最快年底前网通族群营运恐有触顶转弱的疑虑，偏好存货天数较低以及受惠400GbE产品出货持续放量的供应链。

仅管正面看待年底前台股将回归中期反弹格局，仍有几项风险需持续关注，包含：1.美国参议院通过《台湾政策法案》，此法案侧重「加强台美国防合作」，将加剧两岸地缘政治风险。2.住房通膨与薪资通膨支撑核心通膨维持高档，这两项通膨的僵固性问题恐逼迫美国联准会（Fed）持续维持鹰派升息的举措。