朱晏民专栏－中美贸易摩擦恐卷土重来

今年市场最大的黑天鹅－新冠肺炎疫情出现缓解迹象，随着各国政府逐渐放松防疫措施，市场开始对下半年的经济活动寄予复苏期待；然而美国商务部于5月15日再度展开对中国华为最新的封杀令，沉寂已久的中美贸易战摩擦似乎有卷土重来的迹象。

尽管此利空有可能压抑市场风险偏好，受惠贸易战再起的相关族群将是市场资金转而青睐的对象，主要为：1.中国去美化或美国去中化之受惠族群，这包含IC设计、砷化镓、CCL、连接器、光通讯等。

2.全球供应链去中国化所带动台商资金回流潮受惠股，这包含台湾的商办、工业用地、工业自动化／工具机、台湾内需消费股等，以及海外庞大资金回台可能会锁定的稳定配息与高殖利率兼具之绩优蓝筹股。

自2018年3月到2019年底，干扰市场最大的黑天鹅即为中美贸易战与科技战，这段期间除了美中双方互征关税之外，即属2019年5月15日，美国将华为在内的70多家中国企业列为实体清单，除了禁止美企采购华为等企业之产品之外，也禁止美国企业提供零组件给华为等厂商。

在美方对华为的双向禁制令经过一年之后，美国商务部于今年5月15日，再度宣布更严格的禁制令，即针对华为等关系企业的客制化晶片，只要涉及美国技术含量0％以上，均不得出货，除非获得额外许可。

中美双方科技战打了一年期间，其实已经可看出，除了中国本土的供应链已受惠于中国厂去美化的趋势之外，身为第三方供应链的台厂，亦因此渔翁得利。但不讳言，由于最新的管制措施也让台积电无法在9月中旬宽限期到期后顺利出货给华为，将为其第四季与2021年营运增添变数。

半导体部分核心零组件，例如FPGA与CPU等台厂因技术专利问题无法获得转单，惟RFIC、类比IC、LCD驱动IC、IP矽智财、光感测元件IC、手机AP、砷化镓半导体等却都是台厂的机会。追踪台湾IC设计厂的营收动能早已于2018年第四季超越美国IC设计厂，去年第三季起更在华为禁令实施下，黄金交叉的扩张幅度更加明显。台湾的砷化镓族群营收动能则于去年第三季起正式较美国同业出现黄金交叉，且持续迄今。估算中国厂去美化对台湾IC设计厂的潜在转单规模商机高达现有台厂营收三成。

过去两年因中美贸易战火不断，已促使国际大厂与台厂开始将部分产能移出中国，今年更因新冠疫情造成的断链问题，将加速厂商分散全球供应链的脚步。全球最大线性滑轨供应商THK（日系）于日前法说表示，今年首季为两年来首次见到订单开始出现强劲复苏的关键一季；全球第二大线性滑轨供应商上银（台系）亦于日前表示，将于5月起针对部分产品调涨售价或取消折扣，此为两年来首次，这隐含工业自动化产业将结束两年获利衰退周期，并开始进入成长周期。

台湾的内需消费股除了长期受惠台商回流所衍生的新增消费动能之外，台湾将于6月7日起实施经济解封，届时有助国内餐饮、观光、饭店、高铁等内需消费营运重返成长轨道。