先探／航太产业飞向新世代
【文／吴冠彻】
台湾一个三六○○○平方公里的小岛，却充满无限可能，举凡体育、艺术等文化扎根，抑或机械加工、电子研发等出口制造业，各领域皆看得到突出表现，所代表的战略地位更是不容小觑。特别是美国F-18先进战斗机，前阵子迫降台南机场，除了政治味浓厚，背后或许隐含了台湾航太产业技术含金量高，进而得到美方间接认证肯定。对于台厂航太零组件供应链来说，随着新一代发动机量产，不仅产业舱位升等，同时获利也将进化再上一阶。
航太产值十年翻两倍
过去传统产业因为变化不大，一直给人了无生气的印象，然而就是产业周期长，营运波动不高，却总是能够在投资组合当中存活最久，最终报酬将不亚于起起伏伏的电子类股，更重要的是对于业绩不用常常提心吊胆，烦恼今年的订单明年是否还有等问题。虽然传产因为获利平稳，总被归类为防御型标的，不过只要产业起了微风，出现细微变化，蝴蝶效应所产生的影响，获利爆发力将相当惊人。
观察这两年汽车零组件族群，或是今年以来表现强势的纺织、加工丝类股，即可得到验证。前者受惠中、美两国压抑已久的车市需求喷发，加上汽车电子、安全零件趋势成形，利多加持反映在个股营运上。此外，后者则是运动风融入日常生活、二○一六年奥运在即，品牌业者订单加温，且上游原物料跌价扩大产品利差，促成今年类股获利、股价双赢。
因此，追寻这个模式，对于客机与发动机即将进入新纪元的航太产业，有机会复制轨迹，成为下一个振翅高飞的族群。尤其是，台湾机械加工产业链完整，从设备、模具到生产一应俱全，所谓的「黑手」夕阳产业，如今闻名全球，不仅仅于汽车产业，航太产业的投入也是不遗余力。根据经济部统计，台湾航太产业过去二○年，累计投资金额八六五亿元，此外，截至去年整体产值则是达到八七○亿元，十年来翻了逾两倍。
过去台股并不乏于航太领域有所着墨的公司，直到汉翔去年八月挂牌上市之后，灯塔效应开始吸引资金关注，加上包括发动机、机体结构、机身内装等主要零组件，台厂皆具备供应能力，族群阵容完整，具备了「打群架」的实力。事实上，航太产业与汽车产业模式雷同，要取得供应链门票，包括AS9100、NADCAP等的认证通过皆不可少，由于过程耗时，加上原厂被订单追着跑，只要生产品质维持，不易遭到剔除汰换。
相较汽车单一车款存活度约五～十年，航太机种甚至是发动机则长达二○年以上的生命周期，对于供应链来说，订单能见度通常高达五～七年，使得营运稳定度高成为产业特色。同时在目前航太制造景气展望乐观，根据波音市场分析预估，未来二○年所需新机数量将达三六七七○架，当中五八％为自然成长需求，其次则为汰旧换新。
尤其是，两大龙头波音、空中巴士去年分别接获一四三二及一四五六架客机订单，累计订单分别达五七八九、六三八六架。若以去年平均交货仅约六～七百架来看，不考虑未来持续新增订单，即需要至少五年以上的交期，如何有效消化庞大订单成为本次巴黎航空展的焦点，更让供应链的重要性跃上台面。
另一方面，近年来温室效应加重，环保节能已为全球焦点，并且在考虑营运成本，以及廉价航空业界新显学，预估七成新机将来自於单走道机型，其中又以A320与B737为市场两大主流，带动这一波需求成长的主因。值得留意的是，过去两机型主要使用发动机皆为CFM56，也一直是台厂发动机供应链主要生产跨足的型号，由于台厂近十几年才进入供应链体系，相较原厂切入时间较晚，这部分产品毛利表现并不突出。(全文未完)
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