先探／台股天空上的3朵乌云
【文／谢金河】
这一周，对全球投资人来说是相当难熬的一周，从希腊公投到中国股市崩盘，然后台湾出口连续五个月衰退，六月再度衰退一三．九％，从消息面到基本面都出现全面恶化的讯号，台股在七月八日重挫二七四．○五点这一记长黑，让全市场恐慌再起，投资人面临十分沈重考验。
强势股也挺不住了
这一周台股前三个交易日已重挫三八二．一二，从技术面来看，早已跌破年线，上周我也曾提及台股在指数逼近九千五百点的时候，已出现逾八成的个股跌破年线，逾六○○家公司创一年新低，超过五○家公司跌破历史新低，其实已潜伏十分弱势的结构在里面。这一周，希腊问题、陆股冲击港股暴跌，进一步祸及台股，再加上出口讯号出现大幅度衰退，台股最沈重的压力会出现在未来这一周。
最具体而明显的冲击是原先强势股也挺不住了，我们先看看几个强势板块，原先ＰＡ相关及光纤概念股，最强的宏捷科本周前三个交易日跌一九．五元，股价从一二九．五元直探周四的九一元，华星光从九七．四急跌到七一．五元，重挫二五．九元，光环从一○四跌到七八．二元，重挫二五．八元。
第二个强势的组合在纺织股，股王儒鸿从五○六元跌到四○八元，大跌九八元，聚阳跌四一．五元，东隆兴从一四八元跌到一○六元，也大跌四二元。今年的低价指标股宏益从四二．七下杀到二六．八元，本周前三个交易日跌七．七五元，得力在七月八日拉出一根跌停。
第三个强势族群是鞋业及鞋材股，百和从九九．七元下杀到六二．四元，丰泰跌一一元，Ｆ─钰齐跌八．一元，今年业绩最具爆发力的利勤从一七三．五元跌到一二一．五元，本周前三个交易日大跌二六．五元，几乎把今年涨幅全都跌掉了。
第四个强势族群在汽车零组件，汽车相关股Ｆ─贸联六月营收持续创新高，但股价仍从一九四元杀到一五二．五元；同致从一九八．五元跌到一五三元，和大从一一○元跌到八三．九元，前些日子涨幅很大的江兴从九四．二元杀到六五．七元，氧化触媒的康普也从七一．五元跌到五四．一元。
台股内在结构的脆弱
所有业绩好的强势股都禁不起股市最沈重的跌势，强势股的补跌通常是跌势最末端的讯号，理论上台股在陆股飙升、欧洲股市大涨的时候，我们表现都很淡定，但这一波陆股大跌，台股已无法幸免，主要的关键是台股内在结构的脆弱。
先不谈国际因素，台股有两个立即的问题，一个是外资撑起了台股的高指数，万点行情其实是外资创造的，台积电大涨撑起台股指数半边天，台股能够攀上万点、站在九千多点，其实是外资贡献的，从台积电、日月光、矽品、台达电、鸿海、联发科到大立光，其实台股过去三年贡献指数最大的就是这些个股，政府对外资有很多优惠，也靠外资撑住台股的门面，但外资独大、内资跑路之后，结构已持续弱化，一旦外资转买为卖，台股立刻变成没有买盘，很容易造成失控大跌，七月八日外资卖超并不算严重，但因为内资买盘脆弱，一下子变成大跌。
未来在陆股大跌、希腊阴影仍笼罩的情况下，外资对台股买超恐怕减弱，值得注意的是到七月八日为止，三大法人净空单有九六一○三口，选择权净空单有一五．二四万口。外资在空方部署重兵，台股指数恐怕很难乐观，上周蔡宏图先生乐观看台股再上万点，我的看法相对保守，我用了「巴菲特指标」看台股市值是ＧＤＰ的一．六三倍，意味了台股指数空间有限，这回陆股暴跌是筹码面失控，股民把杠杆吹得太大，这回必须去杠杆。
台股则是靠外资撑起的「虚设」指数，这回恐怕要「去指数」，很可能台股会退回八五○○～九○○○点的区间，意味了指数仍有下档空间，这段期间投资人必须仔细检视持股，最好能寻找没有虚胖的价值股，再好的个股碰到大盘崩陷照样没辙，像大立光公布六月营收逾五一亿，但是股价仍从三七一五元杀到三一三五元。
台股的另一个问题在涨跌幅调到一○％之后，个股档次增加，增加作多的困难，个股要上涨，必须一档一档拉，但是一旦碰到利空，股价很容易立刻杀到跌停，形成做多困难、做空容易的畸形现象，这是当初金管会主委曾铭宗没有料想到的事，于是股价在高档，涨跌幅调到一○％，上涨往往是碎步化，但一跌就是逾二○○点长黑，这个交易面的问题有赖主管机关好好思考回应。
台股的两个内在结构已经够麻烦了，现在还必须面对三大因素的挑战，这回陆股大跌、希腊倒债、台湾出口衰退三大阴影全都出笼，其中最严重的是陆股大跌，先前深沪股市大涨，掀起了一波大户弃台股投陆股、港股的狂热，如今陆股泡沫吹破了，港股首当其冲，台股也被拖下水。
中国股民把杠杆极大化
这一波陆股的股灾，实在是因为先前涨得太快、太猛，加上陆股上涨过程中，中国官方全力暗示做多，新华社多次暗示牛市不变，只是快牛变为慢牛，甚至暗示上证四○○○点就是底部，但是，这一轮中国泡沫实在是吹太大，像今年深证从一四一九．一五狂涨到三一五六．九八一，就大涨了一二二％，上证也大涨六成，创业板从一四七一涨到四○三七．九六，涨幅高达一七四．四％，创业板的ＰＥ甚至一度高达一五○倍，总市值超过六兆人民币，超过台股市值总和。
中国股市吹起了很大泡沫，而且泡沫愈吹愈大，加上官方推波助澜，让中国股民浑然忘记风险，很多股民把杠杆极大化，融资余额最高一度拉升到二．二三兆人民币，再加上类似台湾丙种的「场外配资」也高达二兆人民币以上，这些都是借来的高利资金，股市一反转，这些杠杆使用过度的股民第一个面临断头的命运。（全文未完）
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