先探／报告彭总裁：台股没有过热！
【文／谢金河】
台股正在万点下方载浮载沈，此时央行突然出面示警：「台股要居高思危！」央行由外汇局长颜辉煌喊话，主要的论点是全球经济还不稳，市场大涨全靠货币宽松，当心反转。其实这不需要央行示警，大家都知道这几年全球股市的大涨，全是各国央行ＱＥ创造出来的货币效应。
全世界经济基本面依然乏善可陈，以最近的数据来说，美国首季ＧＤＰ是○．二％，调整后还可能是负值，美国三月贸易赤字高达五一三．七亿，激增四三．一％，意外创下十八年最大增幅，也写下六年新高纪录，这使得美元急跌，公债殖利率大幅攀升。
这个月美元指数从最高的一○○．三九急跌到九三．三八二，而公债大跌，十年债殖利率升到二．二五二二％，三○年债殖利率也拉高到三．○五七％。美债急跌，加上希腊问题表面化，欧债殖利率大幅反弹，德国债券殖利率最极端的时候，九年期公债殖利率降到零，十年债殖利率最低○．○八三％，如今弹升到○．六二九％，三○年期从○．五三拉升到一．一八六％，现在只有四年期殖利率是负值。法国则是三年期以下殖利率是负值。
欧洲公债大跌，也让股市出现较大回档，德国股市从一二三九○．七五拉回到一一四五七．九三，最强的德国股市已跌掉九三三点。瑞士股市从九四七四．九五急杀到八八五九．三四，已大跌六．四九％。急涨的欧洲股市逐渐出现疑似头部。
股市的涨跌，当然来自货币效应，这从股债市效应连结就可看出端倪，这是资金行情。最能展现政府积极做多心态的是中国政府，五月五日上证大跌四．○六％，下跌一八一．七点，主要原因是二四档新股集中发行，冻结二兆人民币资金，市场担心市场监管趋严，纷纷杀出。不过代表官方的新华社晚间立刻发表专文表示，发行新股是常规降温，牛市格局仍将延续，这跟之前李克强比起一根手指说：「一直升！一直升！」很神似。
今年全球股市涨多跌少，除了去年大涨的印度股市外，大多数市场都上涨。其中又以深沪股市涨幅最惊人，深圳股市今年最大涨幅高达六一．五五％，最近两天回档，今年以来涨幅仍有五五．五％；上海股市今年最大涨幅三九．九六％，这两天压回，也有三○．七六％的涨幅，香港股市有中国牛市拉动，今年恒生指数上涨一七．○九％，国企股也大涨一六．九七％。
台股在全球及两岸三地的涨幅，其实都敬陪末座，若以五月七日收盘九七○四．一一来推算，加权指数今年上涨四．二六％，ＯＴＣ指数今年只小涨一．六一％，代表外资的摩台指数上涨四．一四％，显示台股在全球央行疯狂作多中，其实表现十分理性，而且台股的万点行情简单来说是外资贡献的，本国投资人只能靠边站。
最具代表性的是权值最大的台积电，过去一年从一○○元涨到一五五元，对指数拉升贡献卓着，其次是股王大立光涨到三二三○元，股后汉微科涨到二三四五元，这也是外资杰作，其他如台达电、日月光、矽品等，台湾活跃的个股，其实外资都扮演重要角色。
政府在股市的不当税制设计，从证所税到富人税，也让台股主导性逐渐由外资掌控，本国企业沦为外资打工仔。最显著的例子是台积电今年配出四．五元股息，总计发出一一六○亿元股息，外资有台积电七八％，可以取得九○○亿元股息，内资只能分得二六○亿，这其中外资享有分离课税二○％优惠；也就是说，外资领到的九○○亿元，只需缴一八○亿的税，但是内资领到的二六○亿，却要缴税一三○亿元，这完全是「宁予外洋，痛打家奴」的政策。很多本国人变身成外资，也增加了央行控管外汇的难度。马总统不当的税制规划，把资本市场搞得一无是处，怪不得大失民心，国民党眼看着就要丢掉政权。
政府宁予外洋痛打家奴
央行对万点行情示警，只是纯粹看指数，其实除了外资炒作个股拉出大涨幅外，大多数个股表现都很淡定。我们来看几档显著的个股，一是声控产品美律，一年来从一九五元急跌到六五．二元，股价惨跌六六％，这是受到大陆歌尔声学的压缩。第二个是台湾最骄傲的联发科从五四五元跌到三六六元，股价惨跌三二％，原来是大陆手机晶片厂海思、展讯崛起，正逐渐瓜分走联发科的市场版图。三是晶电、泰谷受到金沙江集团并购飞利浦ＬＥＤ厂，股价差点腰斩。
再看ＰＣＢ厂欣兴经营者无力，股价写下一七．五五元新低纪录，欣兴一度是ＰＣＢ优等生，如今沈沦而下。还有按键大厂闳辉从赚转亏，股价从一二一元杀到一四．二五元。还有安全监控相关的如奇偶从二一三元杀到九八．五元；升泰从一○○．五元急杀到三七．一元。惨的还有如宏达电从一三○○元跌下来，现在只有一二○元。F-TPK从九八二元到一四七元，台股站在万点附近，但惨跌的个股遍地都是。
除了电子股外，像严凯泰旗下的裕隆、中华汽车都写下金融海啸后的新低纪录。台橡从九一元杀到三一．二五元，通路的联强从八二．六杀到三七．一元，神脑从一九○元跌到四一元。台股到处都有惨跌一族。央行的「过热说」，我完全不认同，因为大多数个股涨幅都很有限。
不过台股进入「五穷六绝」的第二季，出现了几个变化倒是值得注意，一是半导体业受到iPhone 6销售旺季过，Apple Watch未如预期那么叫座，导致台积电股价受到压力，外资在半导体积极做多使不上力，于是把撑盘重心转向金融股，让金融分类指数写下一二六八．九的海啸后新高纪录。
上证大涨源自证券、银行、寿险股大涨，使得台湾金融股有进一步比价向上调整的机会。从四月二十二日外资加码金融股起算，到五月六日为止，外资买超元大金四七九七二○张，开发金一七二二九七张，国泰金一二○二六四张，玉山金一五四五七六张，及中信金二五八六六五张。一直以来股价温吞的金融股终于乍现阳光。例如，一直蛰伏面额以下的开发金这回冲到一三．三元，外资力拉的元大金从一四．四五涨到一八．四元，中信金从二○元附近拉升了两成到二四．八元，玉山金也涨到二二．一五元，去年大赚逾六○○亿元的富邦金也写下六八．三元新高纪录，且市值压倒国泰金。（全文未完）
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