先探／台股热钱趴
全球央行货币政策变动大，今年外资操作策略先求稳、再求报酬，拥高殖利率及货币相对稳定的亚洲市场，成外资避风港，台股正是其中选项。
【文／林丽雪】
台语有句俗话：「人两脚，钱四脚」，钱向来跑得比人快，而若是大钱，跑得速度更是在趋势之前。年初，全球多数股市摔得鼻青脸肿，但也就从那时起，国际资金开始出现新一轮的调整，过去几年饱受资金外流之苦的部分新兴股市陆续回神，台股则是其中之一，究竟，这新一轮的国际资金投资思维起了什么变化？经济基本面同样不佳的台股，又何以能在亚洲市场胜出？
据彭博统计，全球主要股市中，今年以来至三月一日止，仅八个国家股市上涨，分别是阿根廷（＋一二．三四％）、泰国（＋四．一二六％）、印尼（＋四．○七％）、俄罗斯（＋三．七八七％）、杜拜（＋三．六九八％）、台湾（＋一．七七％）、墨西哥（＋一．七一％）及智利（＋○．九六八％），清一色是新兴市场，往年由已开发国家主导股市资产报酬的情况，今年以来开始逆转，而台股在亚洲市场中，虽不是最突出的，却表现相当亮眼。
这一切当然拜外资资金回流所赐。根据统计，外资一月份在亚洲大举卖超六二．一七亿美元后，二月以来，包括南韩、印度等亚洲股市，仍持续承受资金出走的压力，但外资却在台股加码十五．六二亿美元，不仅勇居亚洲各股市买超之冠，二月份亚洲外资几乎是重押台股。
外资大买，带动台股在农历开红盘后一路惊惊涨，时至今日，仍有许多投资人纳闷，台股有啥理由可以上涨？但在外资看来，台湾的经济基本面虽也不理想，但台股评价低、拥有亚洲股市最高的殖利率及央行向来在货币政策上采取动态稳定的策略，在今年全球货币市场波动剧烈的环境下，让台股成为外资眼中进可攻、退可守的防御资产。
国泰投信董事长张锡日前就直言：「外资在亚洲的资金配置，殖利率是主要考量重点，而亚股中，台股的殖利率水准最高，全球迈向负利率的环境下，让这波台股上涨有理。」
据国内金融监督管理委员会统计，全球经济虽不景气，但国内上市柜公司去年前三季获利不受影响，累计去年前三季税前盈余高达一．五兆元，成长六．五二％，创下近年同期新高，台股企业获利创新高，就拥有了高殖利率的良好基础。
外资投资亚股转乐观
彭博最新统计，过去十二个月，亚洲国家中，台股的股票殖利率高达三．九一％，居新兴亚洲国家之冠，今年以来，虽然台币兑美元贬了○．七七％，但相较于邻国的韩元今年以来下跌四．八二％，持有台币的风险相对为低，这让外资二月得以放心回补台股。
同样的情形也发生在殖利率不低的泰国。泰国近十二月的股票殖利率也有三．四九％，表现不俗，辅以外资汇入，带动泰铢今年以来升值一．二％，外资今年以来在泰国股汇两头赚，累计已获利逾五％。
反之，股票殖利率仅一．五六％的印度及韩国，在此期间仍饱受汇兑贬值及外资资金出走之苦，让今年先求稳、再求报酬的外资热钱暂时仍敬谢不敏。
事实上，年初以来的全球股灾，已是让全球资金重新思索新一轮资金配置的第一步；一月底日本央行再宣布实施负利率，更让全球过剩的资金陷入恐慌，寻找稳定报酬的资产，成为外资今年投资的首要任务。
过去三年，全球国际资金唯已开发国家市场马首是瞻，市场相信已开发国家央行得以透过货币宽松维持经济成长，国际资金蜂拥前进欧、美、日等已开发市场。然今年以来，投资人开始对央行的货币政策产生了疑虑，过度拥挤的美元市场，也开始因为美国企业感受到美元走升对获利的冲击，美元升势登峰造极后，已在过去一段时间出现资金流出，更营造了资金逐步回流新兴市场的机会。（全文未完）
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