先探／标普息利股成了热钱的新欢

美股多头若还想再拉一把，企业得要增发现金股息、提高股息殖利率，或者想办法强化企业的获利能力，拉高ＥＰＳ的成绩单拿出来，才有可能让市场埋单拉抬股价。

【文／魏圣峰】

联准会三月份升息机率高，对全球金融市场都可能产生新的变化。幸好，当今的联准会透明度高，市场已陆续反应升息的可能，未来对市场唯一可能的变化就是联准会后所公布的长期平均利率趋势以及官员们对未来美国ＧＤＰ和通膨率的看法；因为这会让市场臆测年底前联准会到底是升息三码还是四码。

面对未来利率的变化，十年期美债殖利率的变化对美股的影响性较大。假如十年期美债殖利率冲高到接近或超过二．八％，有可能造成资金从股市流向债市。因为从去年美国大选至今的美股大涨，使得S&P 500指数的平均股息殖利率从去年同期的二．六％下降到一．九六％。此时如果还要让投资人感受到美股比美国长债殖利率还吸引人的话，那么企业一定要增发现金股利给股东，才能拉抬美股的股息殖利率往上走。要不然，就是美国企业要能提高未来的获利能力，降低本益比空间，才能让市场觉得股价较便宜，以利股价长线表现。

从去年大选后至今，道琼工业指数最大涨幅已超过十五％，S&P 500指数最大涨幅十二．二二％，Nasdaq指数最大涨幅十三．八三％。这三大指数都创下历史新高，且这段创新高过程至少是五○年以来的最长趋势。既然美股涨幅都已经这么大了，短期内最好的情况就是指数维持高档震荡，并呈现个股轮涨的型态。

美股高档震荡

以道琼工业指数一度突破二一○○○点的历史新高，多头姿态非常强劲，这样的上涨结构除非遇到突发事件、或是联准会未来的升息幅度远超过市场预期，才可能让美股反转下跌。否则，就算美股处于盘头型态，也需要三～九个月才可能结束。在美股盘头期间，涨多的个股回档幅度有可能达到一成甚至超过一成，以消化获利了结卖压，但只要公司的基本面没有转差，以及美股大盘没有转空疑虑下，股价回档后仍有机会再向上。

当股价处于回档的过程中，除了基本面外，企业的现金部位多寡以及股息殖利率若比较高，对股价有较大的支撑力。今年美股创新高过程中，市场对今年苹果iPhone 8期待甚高，是苹果股价得以创新高的内涵。苹果的资本市值膨胀到七三一○亿美元，仍是全球最大资本市值企业。除基本面令市场期待外，现金部位超过二四六○亿美元，是除了金融业外美国企业拥有最多现金部位的公司。（全文未完）

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